Letzten Donnerstag, den 27. Januar, hielten wir eine Sitzung der Gruppe Digitales Geld und Zahlungssysteme ab,  (DDSP) und den Finanzmarktforen (FMF) de Fide Stiftung zur europäischen Regulierung der digitalen betrieblichen Resilienz. DORA ist Teil des digitalen Finanzpakets der Europäischen Kommission mit dem Ziel, die EU für die digitale Transformation des Finanzwesens zu positionieren. Wir rechnen ab Silvia Senabre der Bank von Spanien, Israel Hernandez Ortiz, von PwC, Maria E. Tsani von AWS und Gabriel López Serrano von Microsoft, moderiert von Antonio del Campo. Alle betonten die relative Ignoranz der Verordnung durch die Betroffenen, ihren strategischen Charakter trotz ihrer hohen technischen Komponente und die Verantwortung der Geschäftsleitung von Finanzunternehmen (nicht nur von Banken) für ihre Einhaltung. Die Verordnung wird derzeit in Trilogen in Europa verhandelt und soll voraussichtlich 2024 in Kraft treten.

• DORA wird neben der NIS-Richtlinie zur Cybersicherheit bestehen, die in nationales Recht umgesetzt wird (in Spanien im Jahr 2021) und alle Sektoren betrifft, im Vergleich zu DORA, das nur für den Finanzsektor (+20 Arten von Unternehmen), Wirtschaftsprüfungsgesellschaften und Technologie gilt Anbieter.
• Die Definition von Technologieanbietern ist sehr weit gefasst, nicht nur Cloud-Dienste. Abhängigkeiten von technologischen Drittanbietern innerhalb der Servicekette (Multi-Tenant-Umgebung) lassen sich nur schwer nachvollziehen. Es ist sehr wichtig, die erweiterte Karte des Finanzinstituts zu haben.
• Die Beaufsichtigung von DORA wird durch ein Aufsichtsforum vorgeschlagen, das sich aus den ESAs und den nationalen Behörden zusammensetzt, mit der EZB und anderen europäischen Einrichtungen als Beobachter, das eine Überwachung von Finanzinstituten und Technologieanbietern einrichtet.
• Die Verhältnismäßigkeit der Anwendung wird entscheidend sein und nicht nur mit der Größe, sondern auch mit der Komplexität des technologischen Risikos des Unternehmens zusammenhängen. Es wird wichtig sein, während des Prozesses zu lernen, da der technologische Wandel das Risikoprofil verändern kann. Das Rahmenwerk lehnt sich stark an die EBA-Leitlinien an, wodurch die Banken im Allgemeinen besser vorbereitet sind.
• Da DORA nur für in der EU erbrachte Dienstleistungen gilt und die Technologie global ist, wird es nicht einfach sein, die Erbringung von Dienstleistungen zu verfolgen und zu kontrollieren, die ihren Sitz in Nicht-EU-Gerichtsbarkeiten haben.
• Der „Elefant im Raum“ ist Kapitel V zur Überwachung und Beaufsichtigung kritischer Technologieanbieter.

Innovation mit Regulierung vereinbar zu machen, ist eine der größten Wettbewerbsherausforderungen in der Europäischen Union und insbesondere im Finanzsektor, in voller Dynamik der Transformation mit der Einführung von Blockchain und KI, wo das Risiko der Fragmentierung die Finanzstabilität beeinträchtigen kann, da Finanzen Vertrauen ist in Großbuchstaben. Angesichts des Fehlens europäischer globaler Technologieanbieter hat DORA nicht nur strategische Implikationen für Finanzinstitute, sondern auch geopolitische.

Dezember 14 2021

Präsentieren Sie die Sitzung:

• Victor Rodriguez Quejido, Generaldirektor für Strategische Politik und Internationale Angelegenheiten, CNMV, Akademischer Berater von Fide
• Platzhalterbild für Enrique Titos Martinez, Unabhängiger Direktor. Berater. Leiter der AG "Digitales Geld und Zahlungssysteme" der Fide, Akademischer Berater von Fide

Referenten:

• Francisco Del Olmo Fon, stellvertretender Direktor für Fintech und Cybersicherheit, CNMV
• Diego Garcia Novillo, Rechtsanwalt in der Rechtsabteilung der Grupo Six-BME

Moderator:

• Gloria Hernandez Aler, Partner, finReg360, Akademischer Berater von Fide

Zusammenfassung:

Ziel des Pilotregimes ist es, im europäischen Raum ein homogenes Testregime für den Einsatz von DLT und Blockchain in alternativen Kapitalmärkten zu schaffen. Es muss daran erinnert werden, dass die Entwicklung der Kapitalmärkte in Europa eines der großen offenen Themen ist, die heute nationale Unternehmen daran hindern, zu wachsen und genügend Einhornunternehmen zu gründen. Das Pilotregime wäre ein weiterer Teil des Prozesses.

Dieses Pilotregime wird in den nächsten Monaten mit einer Neunmonatsschonfrist bis zum Inkrafttreten genehmigt. Es sieht bestimmte Ausnahmen für die Ausgabe von Anleihen, Aktien und Beteiligungen vor, die unter ihrem Schutz für 9 Jahre im Rahmen der DLT ausgegeben wurden, mit einer 6-Jahres-Überprüfung durch die ESMA. Dieses Regime sollte mit einer Transformation der offiziellen Wertpapiermärkte einhergehen, sofern die technologische Transformation dies erfordert, insbesondere die von der DLT abgeleitete.

Es ist möglich, dass Länder in der EU ihre eigene nationale Strategie für die Entwicklung von Initiativen im Rahmen des Pilotregimes haben, da dies eine Chance ist, Wohlstand und Talente anzuziehen, was zur Finanzierung von Unternehmen in Ihrem Land führt, oder Emittenten aus anderen Ländern anziehen kann. Es ist sehr wichtig, Pilotregime-Initiativen in einen breiteren Rahmen zu setzen, wie z. B. in Vorschriften, die der Tokenisierung Gewissheit geben. In Ländern wie Frankreich ist dies bereits der Fall.

Sehr interessant ist die Zahl der MTFs, die mit den etablierten Börsen konkurrieren können, um einen Sekundärmarkt für die im Rahmen des Pilotprogramms emittierten Wertpapiere anzubieten. Es ist eine einmalige Gelegenheit, den Kapitalmarkt von KMU zu entwickeln, der so reichlich vorhanden ist und an Kapitalmarktoptionen vernachlässigt wird.

In Spanien kann die Pilotregelung mit Sandbox-Projekten verknüpft werden, obwohl es nicht erforderlich ist, die Sandbox vorher zu durchlaufen, und es werden schnelle Genehmigungswege für Projektträger gesucht, die nicht bereits regulierte Wertpapierfirmen oder zugelassene Betreiber wie Banken sind.

Finanzierungen mit Wertpapieren, die unter dem Pilotregime ausgegeben werden, müssen mit Geld im Rahmen des DLT-Systems abgewickelt werden, um die Risiken der Lieferung gegen Zahlung zu minimieren, so dass lange bevor die Zukunft des digitalen Euros existiert, Tokenisiertes Geld ermöglicht werden muss, sicherlich unter dem E-Geld-Token formatieren.

Das Pilotregime wird ein Ökosystem von Dienstanbietern schaffen, zum Beispiel die Verwahrung digitaler Vermögenswerte, das noch keine Form angenommen hat und eine gewisse Fragmentierung der Märkte verursachen kann, die sich heute um Marktinfrastrukturen und zugelassene Betreiber artikulieren, die noch nicht in Angriff genommen wurden große Verwandlung.

18 Februar 2020

Referenten: 

• Antonio Ballabriga, Globaler Leiter des verantwortungsvollen Geschäfts, BBVA.

• Engel Estrada, Direktor der Abteilung für Finanzstabilität und makroprudenzielle Politik der Bank von Spanien

Moderator: Alberto Calles, Verantwortlicher Partner für die Finanzregulierung, PWC. Mitglied des Akademischen Rates der Fide

Zusammenfassung:

Bekanntlich ist die Herausforderung der ökologischen und sozialen Nachhaltigkeit eines der größten aktuellen Anliegen der Gesellschaft. Tatsächlich sehen wir einen klaren internationalen Druck und Konsens, um eine wichtige Transformation durchzuführen, die zu dieser Nachhaltigkeit beiträgt. Nur in Klimafragen und in Europa die Transformation schädlicher Sektoren und Unternehmen („braun") Für Sektoren und Unternehmen, die zu dieser Nachhaltigkeit beitragen ("grünen”) Wird in den kommenden Jahren rund 100.000 Millionen Euro an öffentlichen Mitteln mobilisieren.

Diese entschlossene Transformation ist eine Herausforderung für alle, aber für den Finanzsektor bietet diese Herausforderung neben ihrem eigenen Beitrag als Unternehmen zu dieser Transformation drei zusätzliche Dimensionen:

1) die effektive Kanalisierung dieser Investition in diesen grünen Sektoren.

2) Das Risikomanagement, das dieses neue Umfeld mit sich bringt, insbesondere in den „braunen“ Sektoren.

3) die Offenlegung und Transparenz, die auf dem Markt für diese Maßnahmen verlangt werden.

Diese Sitzung befasste sich mit der aktuellen Situation, die in der so genannten „Sustainable Finance“ geschaffen wurde, mit der Gelegenheit, die Analyse der Hebel und des regulatorischen Vorstoßes mit der Vision der Branche selbst zu kombinieren.

12 Februar 2020

Referenten:

• Raúl Navarro Lozano Stellvertretender Direktor der Abteilung Sekundärmärkte, CNMV
• Xavier Zapata, Generalsekretär der spanischen Emittenten.
  
  Moderator: Antonio del Campo, Direktor für Compliance bei BBVA. Mitglied des Akademischen Rates der Fide

Am 13. Januar gab die CNMV eine Erklärung ab, in der sie ihre Entscheidung veröffentlichte, die Kriterien für diskretionäre Treasury-Share-Operationen börsennotierter Unternehmen, die sie 2013 herausgegeben hatte, aufzuheben, nachdem sie von den Gesetzgebungsinitiativen auf europäischer Ebene überschritten worden waren um die Anwendung der Marktmissbrauchsverordnung (MAR) und insbesondere die restriktive Nutzung sicherer Häfen durch Rückkaufprogramme und anerkannte Marktpraktiken (Liquiditätsverträge) zu harmonisieren.

Ziel der Sitzung war es, die aktuelle Situation und die operativen Möglichkeiten für börsennotierte Unternehmen zu analysieren.

13 November 2019

Referenten:

• Carlos Montalvo, Partner, PwC
• Iñigo Liberaler Gorostiaga, Direktor für Risiken und Kontrolle der Versicherungsabteilung der BBVA in Spanien

Moderator: Ignacio Santillán, Generaldirektor von FOGAIN. Mitglied des Akademischen Rates der Fide

In dieser Sitzung hatten wir die Gelegenheit, unter anderem folgende Themen zu analysieren:

 - Momentane Situation,

- Regulierungsansatz,

- Aufsichtsansatz,

- Umsetzungsstrategie,

- Organisatorische Herausforderungen.

7 November 2019

Sprecher: David Verga, CRO-Exekutivdirektor, Banco Sabadell

Moderator: Victor Rodriguez Quejido, Generaldirektor für strategische Politik und internationale Angelegenheiten, National Securities Market Commission, CNMV

Zusammenfassung:

Nachdem die meisten der seit 2015 geplanten Maßnahmen umgesetzt wurden, steht das Projekt der Kapitalmarktunion (UMC) vor einer neuen Phase, nachdem festgestellt wurde, dass es nicht möglich war, den Anteil der Marktfinanzierung in der Europäischen Union wesentlich zu ändern. Daher Unternehmen weiterhin weitgehend über den klassischen Bankenkanal finanziert, zu dem der Kontext des Brexit hinzukommt, der eine sehr relevante Veränderung der europäischen Finanzmärkte bedeuten wird. Daher sind neue Ideen erforderlich, und in diesem Zusammenhang wird die jüngste Veröffentlichung eines Berichts formuliert, der von einer Gruppe hochrangiger Experten (Next CMU High Level Group) erstellt wurde, an der David Vegara beteiligt war.

In der Sitzung wurden dieser Bericht und im Allgemeinen die möglichen Maßnahmen analysiert, die sich auf die Ziele des UMC-Projekts auswirken könnten, die im Wesentlichen die Integration der europäischen Märkte fördern und sowohl das Gesamtvolumen der Marktfinanzierung als auch deren Anteil an erhöhen sollen der Mix von Unternehmen, um eine größere Diversifizierung der Quellen und damit eine größere finanzielle Stabilität und ein größeres Wirtschaftswachstum dank einer effizienteren Kanalisierung der Ersparnisse in Investitionen zu erreichen.

17 Oktober 2019

Referenten:

• Nuria Baena, Mitglied der Überwachungsabteilung, CNMV
• Jörg Ferrer, Partner Verantwortlich für die Abteilung Financial Services Regulation, Finreg360

Moderator: Ignacio Santillán, Geschäftsführer von FOGAIN. Mitglied des Akademischen Rates der Fide

Zusammenfassung:

Nachdem seit Anwendung der MiFID-II-Regeln ein minimal bedeutender Zeitraum verstrichen war, wurden die ersten Auswirkungen der verschiedenen Hauptanforderungsgruppen auf die Aufbereitung und den Vertrieb von Anlageprodukten sowie die vorhersehbare Entwicklung dieser Auswirkungen zusammen mit einer Analyse analysiert Einschätzung derselben. Die unterschiedlichen Organisations- und Verhaltensstandards, die für Unternehmen gelten, haben erhebliche Auswirkungen auf die Art und Weise, in der diese Dienstleistungen erbracht werden. Einige dieser Effekte wurden in dieser Sitzung besprochen.