L'objectif principal de MiFID I était d'harmoniser la fourniture de services d'investissement dans l'Union européenne, réalisant deux objectifs importants : (i) protéger les investisseurs ; et (ii) promouvoir l'équité, la transparence, l'efficacité et l'intégration des marchés financiers européens.
La grave crise financière que l'Europe a subie à partir de 2008, ainsi que l'évolution rapide des marchés financiers, ont démontré l'insuffisance de MiFID I, c'est pourquoi sa réforme a été proposée pour adapter la réglementation aux nouvelles réalités de la fourniture de services financiers et améliorer les aspects dont le fonctionnement n'avait pas été comme prévu.
MiFID II est déjà une réalité.
La nouvelle directive et ses règlements d'application, connus collectivement sous le nom de MiFID II, sont en vigueur depuis le 3 janvier 2018 dans tous les États membres. Cependant, s'agissant d'une directive européenne, elle nécessite sa transposition dans les systèmes juridiques des États membres.
Cependant, une partie des règlements de développement MiFID II, ainsi que MiFIR, sont directement applicables car il s'agit de règlements communautaires, qui sont directement applicables dans les États membres et sont obligatoires sans qu'il soit nécessaire de transposer dans le système juridique local.
Dans le caso d'Espagne, l'état de la transposition de la réglementation MiFID est le suivant :
Le 4 août 2017, le ministère de l'Économie, de l'Industrie et de la Compétitivité publie le projet de loi XX/2017 de la Bourse et l'Arrêté royal d'adaptation réglementaire à la loi boursière, qui modifiera partiellement l'Arrêté royal 217/2008, de février 15, sur le régime juridique des sociétés de services d'investissement et autres entités qui fournissent des services d'investissement et le règlement de la loi 35/2003, du 4 novembre, sur les organismes de placement collectif.
Le 1er décembre 2017, après avoir passé les procédures de consultation et d'audition publique, le Conseil des ministres a procédé à leur approbation, dans l'attente de l'avis du Conseil d'Etat, à l'issue duquel elles seront transmises au Parlement pour votre débat et approbation éventuelle.
Compte tenu du manque de transposition de MiFID II à temps, le 29 décembre, le décret-loi royal 21/2017, du 29 décembre, a été publié sur des mesures urgentes pour l'adaptation de la loi espagnole à la réglementation de l'Union européenne en matière de stock marché.
L'urgence avec laquelle cet arrêté-loi royal a été approuvé, qui ne comprend qu'une partie de la transposition de MiFID II, est principalement due au fait que «négociation obligatoire " d'actions cotées en Europe établi par MiFIR, qui exige que les transactions sur ces actifs soient effectuées sur des plates-formes de négociation conformes aux dispositions de MiFID II. Par conséquent, pour que les intermédiaires européens puissent continuer à opérer sur les titres espagnols dans les centres de négociation espagnols, il était nécessaire que lesdits marchés soient adaptés à MiFID II.
L'arrêté-loi royal est divisé en deux parties : d'une part, il réglemente les règles d'accès, d'organisation et de fonctionnement des marchés réglementés ; Systèmes commerciaux multilatéraux (MTF) ; et les systèmes de recrutement organisés (OTF), une nouvelle figure émergente avec MiFID II.
Les OTF sont un système multilatéral de souscription d'obligations, de titrisations, de droits d'émission ou d'instruments dérivés, auquel les règles applicables jusqu'à présent uniquement aux MTF s'appliquent. L'arrêté-loi royal fixe les règles d'accès et de fonctionnement de ces centres de négoce conformément aux dispositions de la MIFID II. En outre, certaines dispositions sont incluses concernant les pouvoirs d'action de la Commission nationale du marché des valeurs mobilières (CNMV) qui affectent tous les types de marchés.
D'autre part, le régime de sanctions est développé, précisant que les dispositions communes à toutes les sanctions qui réglementent des aspects tels que l'instruction ou la prescription de sanctions continuent de s'appliquer. La limite maximale des sanctions très graves est relevée conformément à ce que prévoit la directive. Actuellement, cette limite est de 600.000 5 euros, cinq fois le bénéfice obtenu, 5.000.000 % des ressources propres ou des fonds utilisés dans l'activité qui a donné lieu à l'infraction, selon le plus élevé des deux. Il s'élève à 10 2.500.0000 5 euros ou 300.000 % du chiffre d'affaires annuel total, selon le montant le plus élevé. Nous procédons de manière similaire aux infractions graves (2 ou XNUMX% du volume annuel d'affaires, contre XNUMX ou le double du bénéfice obtenu ou XNUMX% des ressources propres ou des fonds utilisés dans le régime actuel).
Finalmente señalar que, a pesar de la falta de transposición de parte de MiFID II, la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) publicó el 2 de enero de 2018, un comunicado sobre la aplicación de MIFID II en el que recuerda a las entidades Quoi "D'autres parties de la réglementation MiFID II/MiFIR seront également directement applicables à partir du 3 janvier 2018 (qui est la caso, par exemple, de divers règlements), ainsi que l'effet direct qu'ils peuvent avoir sur certains casos Directives européennes conformément à la jurisprudence de la Cour de justice de l'Union européenne (CJUE). »
La CNMV souligne également dans cette déclaration que, conformément à ladite jurisprudence, la CNMV doit promouvoir l'efficacité des directives dans le cadre de ses compétences en interprétant les réglementations nationales en vigueur conformément à la directive en question, précisant que la CNMV considère pleinement applicable MiFID II à partir du 3 janvier
Comme mentionné, MiFID II est déjà une réalité à laquelle il faut faire face et, au fil du temps, l'industrie s'y adaptera mieux, en veillant toujours à ce que le système financier préserve son intégrité, tout en protégeant les investisseurs qui en font partie.
Ursule Garcia. Off counsel chez finReg 360
