Finora a settembre ci sono state alcune notizie sugli asset crittografici che vale la pena notare. Il denominatore comune è la volontà delle autorità pubbliche di regolare l'attività, quando non impone un freno radicale allo stesso.

1. La decisione della Corea del Sud di sospendere l'attività alle borse operanti nel suo territorio se non sono registrate presso l'autorità di regolamentazione il 24 settembre.
2. La minaccia della SEC a Coinbase di non lanciare un prodotto che paga il 4% di interessi sulla base del fatto che si tratta di un'emissione di titoli pubblici.
3. Benoit Couré, il capo del BIS Innovation Hub, ha lanciato un avvertimento quasi disperato sulla necessità di un'azione decisa alle banche centrali, poiché la minaccia di criptovalute, stablecoin e grandi tecnologie è reale non solo per il sistema bancario nei paesi sviluppati, ma per la stessa integrità ed efficacia delle politiche pubbliche nel campo del denaro.
4. La Cina annuncia che le risorse crittografiche sono illegali e vieta qualsiasi attività ad esse correlata ai residenti cinesi, nonché qualsiasi piattaforma di risorse virtuali che offra servizi ai residenti cinesi.

Non sono le uniche nuvole che incombono sul business delle criptovalute, ma sono alcuni recenti esponenti di un cambio di passo nell'atteggiamento dei regolatori, di una minore tolleranza alla crescita di un mercato di quasi 2 trilioni di dollari con migliaia di criptovalute.

Attenti alla Corea del Sud

Il won coreano è la terza valuta dopo l'euro e il dollaro per convertire la valuta fiat in criptovaluta sugli scambi (il modo in cui gli investitori fanno acquisti) e la Corea ha 63 scambi, anche se molti di loro offrono solo coppie cripto-cripto perché non vogliono avere problemi con la conversione di valuta fiat, inoltre le banche coreane aprono solo conti sulle quattro grandi piattaforme di scambio. Anche, solo quelli registrati con la FSC Il coreano potrà operare dopo il 24 settembre. La maggior parte di loro opera in quello che viene chiamato monete di kimchi, che possono scomparire a causa della perdita di liquidità delle borse in cui sono quotate. L'importanza delle banche nel settore delle criptovalute deve essere chiara:

•  Gli scambi devono avere conti con banche commerciali.
• Queste banche commerciali oggi non si assumono la responsabilità dell '"onboarding" dei clienti dall'investimento fiat, ma sono gli scambi stessi.
• Ci sono exchange (il più grande è Binance) che offrono solo coppie di criptovalute, proprio perché questo permette loro di ridurre la dipendenza dalle banche commerciali.

La paura delle stablecoin, di più se emesse da società globali

Data la grande volatilità delle criptovalute e dei token tradizionali, e il rifiuto di molte banche commerciali di aprire conti crittografici a exchange, clienti o anche entità di moneta elettronica che vogliono essere custodi di criptovalute, le stablecoin sono una risorsa che replica il dollaro (o qualsiasi valuta fiat), e quindi, una volta acquisita una stablecoin, diciamo con dollari, si può fare il passo di investire nelle diverse cripto-altcoin (criptovalute a bassa capitalizzazione). Secondo Coinmarketcap ci sono un totale di 67 stablecoin con una capitalizzazione di mercato di 125 miliardi di dollari, la più grande è Tether (con 68 miliardi di dollari), che di fatto rappresenta un ecosistema equivalente a una banca che consente l'acquisto di altre cripto-altcoin.

Per questo motivo le stablecoin preoccupano le banche centrali, perché agire come conti bancari stabili senza essere regolamentati, senza protocolli di identificazione della clientela e senza controlli regolamentari delle riserve patrimoniali in fiat che ne supportano il volume emesso. Non sorprende che una stablecoin emessa da Facebook non sia autorizzata finché non è perfettamente regolamentata. Questo diventa ancora più complicato quando si tratta di stablecoin completamente decentralizzate come Dai, poiché è un protocollo senza emittente identificabile che si programma con smart contract sulla rete Ethereum, e che è valido come criptovaluta per transazioni in DeFI, acquisto di arte digitale o gaming.

La regolamentazione degli scambi e della DeFi negli USA

Proprio la DeFi insieme alle stablecoin e alla regolamentazione degli scambi sono motivo di preoccupazione per la Securities & Exchanges Commission (SEC), che nella sua lotta con Coinbase sta cercando di ottenere più poteri per regolamentare il settore delle criptovalute, un settore da 2 trilioni di dollari che è cresciuto di oltre il 100% nell'ultimo anno. Il comitato per la stabilità sistemica si riunisce per discutere se le stablecoin rappresentino una minaccia per gli Stati Uniti.

Una delle questioni che più preoccupa la SEC è proprio la considerazione dei prodotti offerti da exchange come Coinbase. La valuta nativa di Coinbase è USDC, una stablecoin in dollari emessa da Center, un consorzio tra la startup Circle e la stessa Coinbase. Coinbase si è offerto di pagare il 4% per l'USDC prestato dai suoi clienti in che cosa la SEC considera che si tratti di una nota emessa o di una sicurezza e quindi soggetta ad autorizzazione e regolamentazione da parte della SEC. Una delle preoccupazioni è che rendimenti passivi che DeFi offre attraverso "contratti intelligenti" compete con le passività bancarie e con le banconote emesse dalle società, che è in una linea di confine tra i regolatori. Sappiamo che Coinbase ha ritirato la sua proposta per evitare di affrontare il regolatore locale, dal momento che ha molto più da perdere.

Regolatori come la SEC richiedono una registrazione specifica degli scambi o dei loro prodotti, in molti casoNon è regolato da regolamenti specifici o utilizza licenze esistenti come "licenze per il trasferimento di denaro" negli Stati Uniti o licenze per moneta elettronica in Europa. Questa situazione cambierà con l'entrata in vigore del regolamento MiCA nell'UE all'inizio del 2023.

La BRI sollecita le CBDC e le sfide nel settore bancario

Benoit Couré ha avvertito nel suo ultima conferenza sulla necessità di un'azione da parte delle banche centrali, lentamente ma inesorabilmente, dato il loro mandato sulla stabilità finanziaria.

La velocità del cambiamento nel mondo del denaro è tale che le banche centrali devono approfondire i dettagli dei future CBDC con una certa fretta, in modo che il denaro pubblico continui a essere l'ancora degli sviluppi nel campo delle risorse crittografiche DeFI, e sono chiaramente cercando di soppiantare le stablecoin, che come ho spiegato è la manifestazione più vicina di un conto corrente (o di una pseudo banca o fondo di investimento con una struttura di riserva pari alle quote emesse) nel mercato delle criptovalute.

Il settore bancario ha davanti a sé sfide importanti. Da un lato, il Comitato di Basilea 3 propone un regime molto punitivo per il trattamento dei cryptoasset nel saldo bancario, contestato addirittura da importanti associazioni di rappresentanza bancaria, le quali capiscono che il fenomeno crypto sarà meglio incanalato se il banca puoi parteciparvi. Oggi sono poche le banche attive nel campo delle criptovalute se non nella pura intermediazione transazionale o che offrono prodotti di investimento sintetici come ETF o ETP. Mentre questo accade, stanno germogliando nuovi scambi di critpo e broker che incanalano sia l'investimento di individui che istituzioni.

Le banche hanno anche la sfida di essere un canale quasi obbligato per la distribuzione dei futuri CBDC, quando non è chiaro quale sarà il vantaggio nella loro intermediazione, oltre alla possibile cannibalizzazione, anche parziale, dei loro depositi, a seconda del finale progettazione delle CBDC. . Il settore bancario europeo affronta anche la sfida di costruire una piattaforma di pagamento europea che riduca la dipendenza dalle società di carte nordamericane e deve prendere una decisione sul cosiddetto progetto European Payment Initiative (EPI), una sorta di piattaforma di pagamento bancario equivalente. BIZUM per l'intera area europea, che potrebbe essere anche la piattaforma distributiva del futuro euro digitale.

Benoit Couré si interroga anche sul ruolo delle BigTech e se dovrebbero e sotto quale regime consentire l'accesso diretto ai conti delle banche centrali, fino ad ora riservati solo alle banche commerciali. E non è strano, dal momento che hanno centinaia di milioni di utenti che da una prospettiva di convenienza renderebbero molto facile per il CBDC raggiungere il pubblico.

La Cina vieta le transazioni di criptovalute

La banca centrale della Cina e altri 8 enti pubblici del Paese hanno annunciato quello che è sicuramente il passo più mediatico nel divieto di crypto asset per i residenti cinesi, dichiarando illegale la fornitura di servizi di compravendita sia da exchange o broker sul territorio che da fuori dalla Cina prendendo di mira i suoi residenti. La dichiarazione pubblicata non fornisce dettagli sui termini e implica di fatto l'esclusione di nuovi investimenti, sebbene non sia esplicita per quanto riguarda i trasferimenti su portafogli al di fuori della Cina né richieda la vendita di criptovalute acquistate. Gli scambi con sede in Cina dovranno chiudere o trasferirsi in un'altra giurisdizione e gli estranei smetteranno di aprire conti crittografici ai residenti cinesi. Questa misura è coerente con il controllo del capitale esistente in Cina, poiché le criptovalute sono risorse globali.

In questo modo la Cina si esclude dall'innovazione nei crypto asset nonostante continui a scommettere sulla sua tecnologia sottostante, la blockchain, in altri settori, dal momento che non sembra che la utilizzerà in futuro lo yuan digitale.

Non è chiaro quali siano le intenzioni alla base di questa decisione, se evitare qualsiasi competizione con il lancio apparentemente sempre più imminente dello yuan digitale, ostacolare la creazione di pool di ricchezza al di fuori dello stato cinese come la frammentazione forzata di Ant Group, o se si tratti del decentramento e la natura pseudo-anonima delle risorse crittografiche che rende difficile il controllo dei dati di persone e aziende che il governo persegue. Di fronte alla possibilità di regolamentare il mercato, la Cina ha bandito il mercato. E con l'importanza del divieto di partecipazione alla sua enorme popolazione, la vera chiave per il futuro dei cryptoasset è nelle decisioni prese dai regolatori in Europa, e in particolare quelli negli Stati Uniti, senza dubbio il paese più innovativo in massa nei cryptoasset . .

Enrico Tito

Amministratore indipendente. Consigliere consultivo. Consulente accademico di Fide. Direttore DDSP

Pubblicato il 27 settembre 2021 su Profilo LinkedIn di Enrique Titos