Paul de Grauwe ha appena pubblicato un interessante articolo su VOXeu dal titolo “Politiche monetarie che non sovvenzionano le banche”

L'articolo inizia spiegando l'importanza della somma di denaro che la Banca Centrale Europea sta per trasferire alle banche commerciali a seguito della remunerazione dei loro depositi presso la Banca Centrale Europea. In particolare, quest'anno l'Eurosistema trasferirà alle banche circa 92.000 miliardi di euro. E non è un prestito che le banche commerciali devono rimborsare, ma un importo non rimborsabile che andrà direttamente nel conto economico delle banche.

Come sottolinea De Grauwe, questa vicenda è trascendentale perché comporterà una riduzione di 92.000 miliardi di euro dei trasferimenti dall'Eurosistema agli Stati. Tale importo è lo 0,75% del PIL e quindi, caeteris paribus, i Paesi dell'Eurozona saranno costretti a tagliare la spesa e/o aumentare le tasse di 92.000 milioni di euro se non vorranno che il loro deficit pubblico aumenti di uno 0,75% del PIL.

Paul de Grauwe si pone tre domande. In primo luogo, perché le banche commerciali dovrebbero essere remunerate per detenere riserve liquide presso la banca centrale? In secondo luogo, questa remunerazione è necessaria per condurre la politica monetaria? In terzo luogo, esistono procedure politiche alternative che evitino di effettuare ingenti pagamenti di interessi alle banche?

L'articolo è interessante per due motivi. In primo luogo perché propone un'alternativa di politica monetaria che eviterebbe di aumentare i profitti delle banche a scapito dei bilanci pubblici.

Ma è anche interessante perché si concentra sullo studio delle sovvenzioni che le banche commerciali ricevono nel sistema attuale. Infatti, questo sussidio alle banche va ad aggiungersi al lungo elenco di sussidi diretti e indiretti degli Stati agli istituti di deposito che ho pubblicato nel mio libro "Addio alle banche" (precisamente nel capitolo 1 sotto il titolo "Inventario delle tutele e privilegi dei depositi bancari”).

Ora, la maggior parte dei lavori sul denaro pubblico e sicuro - le CBDC e, in particolare, l'euro digitale - sono incentrati su aspetti come la privacy o la scelta delle migliori tecnologie. Ma non appena esisterà l'euro digitale, l'opinione pubblica si renderà conto che la maggior parte dei sussidi e dei privilegi alle banche non saranno necessari perché l'euro digitale non ha i problemi di instabilità e mancanza di concorrenza che causano i depositi bancari.

È ancora presto, ma la lettura di questo articolo ci incoraggia a iniziare a porci una quarta domanda: una volta che avremo la moneta digitale che è un bene privo di rischio, che giustificazione ci sarà per mantenere le agevolazioni, i privilegi e le tutele dei depositi bancari?

Paul De Grauwe è uno dei pochi economisti accademici che osa mettere in discussione alcuni aspetti dell'attuale sistema monetario e bancario. In un mondo in cui abbonda il “copia e incolla”, che ribadisce che ciò che esiste è razionale, sono apprezzate le sue riflessioni, in cui è solito rilanciare come le cose potrebbero essere migliori di quello che sono.