すでによく知られているように（おそらくまだ十分ではありませんが）、少なくとも金融セクターでは、MiFID IIとして知られる規制は、さまざまな分野で、証券市場に関する現在の欧州規制を強化することを目的としており、その主な目的のXNUMXつは投資家を強化することです保護。

この意味で、上記の規制は、加盟国が投資サービスを提供する事業体が透明性を保ち、顧客の最善の利益に従って行動することを保証しなければならないことを明確に定めています。

したがって、アドバイザリーサービスを提供する事業体は、投資家にアドバイスのコストを通知し、アドバイスが何に基づいているか、特に投資に関するアドバイスが本質的に独立しており、金融商品の適合性の定期的な評価を提供する場合は、クライアントに推奨します。 アドバイスが独立して提供される場合、異なるサプライヤーからの十分な数の製品の評価を行う必要があります。

投資家の保護を強化し、投資家が受けるサービスの透明性を高めるという目的を深めるとともに、前述の規制は、独立したアドバイザリーおよびポートフォリオ管理サービスを提供する事業体が投資プロバイダー製品からのインセンティブを受け入れて保持する可能性も制限します。 上記のインセンティブは、クライアントに完全に返還する必要があります。クライアントは、受け取った投資および補助サービスに関連するすべての追加費用および費用とともに、それについてタイムリーかつ定期的に通知する必要があります。

さて、私たちの法制度における差し迫った実施のこの規制の文脈では（その発効は3年2018月XNUMX日を超えて遅らせることはできません）、独立したアドバイスは、規制当局が追求する最終目的を遵守できる唯一のものとして明確に構成されています投資家に最大限の保護と透明性を提供するために、現在の課税は、特に自然人である投資家にとって、そのような目的の達成に深刻な障害をもたらす可能性があることがわかりました。

実際、現在の個人所得税法は、（利子、配当、固定収入、貯蓄保険などからの）純可動資本の収益を計算する目的で、交渉可能な証券費用の管理と預け入れのみを控除可能と見なしています。投資ポートフォリオの裁量的かつ個別の管理を検討することを想定した金額ではありません。 その一部として、キャピタルゲインまたはキャピタルロス（主に株式、投資ファンドおよびETFの譲渡から得られる金融投資に関して）の金額を計算するために、それは取得価値の一部であると考えられます。買収に固有の費用と税金（利息を除く）。

一方、VATの目的では、現在の規制では、裁量的な管理とアドバイスの両方のためにクライアントに請求される手数料について、この概念について21％を渡すことが義務付けられています。

したがって、独立したアドバイザリーサービス（または裁量的管理）を採用したい個人投資家は、明示的な手数料を支払わなければならないという税務上の観点から罰せられる可能性があるという「先験的」であることがわかります（ MiFID II規則）、対応するVATに加えて、個人所得税で正味課税所得を計算する目的で控除されない場合があります。 実際、この不利な税務上の扱いは、独立していないアドバイスのモデルを選択することを好む人々によって使用される（そして使用される予定の）主要な議論のXNUMXつです。
したがって、現在の状況を考えると、諮問委員会（独立しているかどうかにかかわらず）と裁量的ポートフォリオ管理の両方が、i）セクターにおける特定の疑わしい慣行の維持は（間接的にさえ）奨励されておらず、ii）課税は、参照されたMiFIDII規制で追求される目的の効果的な達成を妨げない中立的な要因です。  

フェルナンドH.エステベスオレロス、ディアファナム証券会社事務局長