2022年の間に 指令（EU）2017/828 指令2007/36/ECの修正（株主の権利指令） 長期的な株主の関与を促進するという観点から（SRDⅡ）。 指令は、 会社法とコーポレートガバナンスに関する欧州行動計画 「株主の参加と企業の存続を促進するための最新の法的枠組み」を構築することを目的として、2012年に発足しました。 この計画は、金融危機によって明らかにされた投資家の短期主義と、企業の持続可能性に再び焦点を当てる取締役会の意志を強調しています。彼らの正しい投票では、コーポレートガバナンスシステムの機能はあまり効果的ではありません。」

2020年に、保険会社と年金基金の関与義務は、昨年施行されたそれぞれの指令（IDDとIORP II、両方とも2016年から）と投票アドバイザーの転置を利用して、スペインで規制されました。 ：CNMVへの連絡、行動規範および年次コンプライアンス情報の公開。 これは、証券市場および投資サービスに関する法案に含まれており、これにより、 プロキシアドバイザー.

しかし、立法の重要な部分は 法5 / 2021、資本会社に関する法律、および集団投資機関、ベンチャーキャピタルエンティティ、会計監査および株式市場に関する法律などの他の法律を修正します。 機関投資家と資産運用会社は、発行者との関係において透明性を保つ必要があり、環境、社会、セキュリティの要素を含む投資戦略に統合された投票および関与ポリシーを定義、公開、遵守する必要があります。 ESG）、パフォーマンス、リスク、長期目標にリンクされています。 マネージャーはさらに、これらすべての点で投資家のマンデートをどのように満たすかを公表する必要があります。 最後に、全員が関与活動と利益相反の管理について報告する必要があります。

保険会社は、伝統的に会議への関与と投票に最も熱心に取り組んでいますが、すでに2021年に責任を持って投票し、ポートフォリオで最も重要な企業に関与することを開始しましたが、今年は規制が施行されます。活動が激化した場合、資産運用会社に影響を及ぼします。 ほとんどの投資家（保険会社、年金制度、民間ポートフォリオ）が投資決定を委任し、現在は投票と関与を彼らに委任しているため、マネージャーの役​​割は重要です。

投資家と経営者の両方が、責任ある合理的で比例的であるが確固たる方法で方針と活動を発展させ始めており、会議への参加の増加、報酬や取締役会または企業の資本であり、目新しさとして、株主の承認を得るために気候変動対策と持続可能性計画の要求が提示される予定です。

最後に、発行者と投資家のプロパティチェーンのエージェント間の相互作用を促進するための実装に関する技術ルールは、 執行規則（EU）2018/1212 発行者、中央保管機関、グローバルおよびローカルのカストディアン、資産運用会社および所有者に影響を与える、株主の権利の行使の特定、伝達および促進に関する要件の規定。 その開発は合理的な進展を遂げていますが、「株主」の一般的な定義など、規制の目的を達成することを困難にする保留中のフリンジがまだあります。

結論として、関与指令のスペインでの転置は、特に投資家と管理者にとって、スペイン市場に最高の国際慣行をもたらしています。 環境および社会分類の詳細の最終決定、指標の定義、ESGデータとサービスプロバイダーの規制、企業の持続可能な情報の義務、管理者の責任、および供給におけるデューデリジェンスの指定など、まだ多くの規制が保留されています。鎖。 しかし、私たちは正しい方向に進んでいます。 CNMVの投資家向けに発表されたグッドプラクティスの規範（スチュワードシップコード）は、責任投資のスペインのエコシステムを後押しする優れたニュースです。

フアン・プリエト

Corporance投票アドバイザーの創設者

マドリード、8年2022月XNUMX日