es Español

金融システムにおける国家と市場

「公的および私的の実用的なビジョンは、市場が多かれ少なかれ、国家が多かれ少なかれあるべきかどうかを尋ねることではなく、市場と国家に彼らが最善を尽くす方法を知っていることを任せることです。」

経済部門を改革する際の最も重要な決定は、国家と市場が果たすべき役割を決定することです。 個人の自由な決定に何を任せるべきか、そして国家の介入は何であるべきかを正しく理解することが不可欠です。.

第二次世界大戦後の経済規制の歴史も、この観点から説明することができます。 「可能な限り多くの市場、必要な限り多くの州」は、この数十年間に発生した規制の変更のほとんどに影響を与えたガイドです。

この期間中の国家と市場への役割の割り当ての変化は、非常にプラスの効果をもたらしました。 これらの変化の最初で最も重要なのは、GATT(現在はWTO)が主導する国際貿易の自由化でした。 しかし、規制の変更のリストは非常に長いです:公共企業の民営化、電気通信やさまざまな形態の輸送、労働市場などの規制または独占されたセクターの自由化、ヨーロッパでの国内市場の創設に対する障壁の削減ユニオンなどXNUMX世紀の終わりにほとんどの共産主義国で生み出された、商品やサービスの生産における市場メカニズムの導入による大きな変化を忘れることなく。

これらの変更は次の理由で説明されています XNUMX世紀前半の遺産は、経済規制の観点からは本当に悲惨なものでした。 計画経済の誘惑を伴う左側と全体主義国の右側の両方が、国家が経済の機能において圧倒的な役割を果たすシステムを実施していた。 すべての人の幸福に深刻な損害を与えた不当で不必要な役割。

そして、私たちは金融セクターについて何を言うことができますか? 金融セクターの規制の進化を理解するには、金融システムのXNUMXつの部分を区別することが不可欠です。。 一方には預金機関(銀行、貯蓄銀行など)があり、もう一方には残りの金融システム(株式市場、投資ファンド、ヘッジファンド、ベンチャーキャピタル、デリバティブなど)があります。 金融セクターの規制の進化にはXNUMXつの完全に反対の進展があったため、この区別は重要です。

 金融システムでは、消費者、ユーザー、企業が自由に決定できるようにし、消費者や投資家の保護など、その役割が絶対に必要な分野にのみ国が介入できるようにするという意味で、規制が変更されました。競争を守るための方針、透明性と監査の要求など。

 しかし、この進化は、他の経済部門で経験されたものと同様に、現在の金融システムの大部分で発生していますが、預金機関では発生していません。 今日、非銀行金融システムは基本的に市場の規律の下で機能しています。 そして正当化された国家の介入によってのみ。

 そして、金融システムの他の部分、つまり銀行システムで何が起こったのでしょうか。 銀行規制はどのように進化しましたか? まあ、不思議なことに、それはさまざまな方法で国家の役割を増やすという意味で、反対の方向に進んでいます。

銀行活動におけるこの強力な介入主義は、次のことを説明している可能性があります。市場経済に応じて機能する金融システムの一部はますます拡大しており、銀行の金融活動はここ数十年で後退しています。エース。 これはほとんどすべての国で起こっていますが、米国とヨーロッパでは進歩が異なっているのは事実です。 米国では、金融資産の85%がすでに市場によって生成されており、銀行によって生成されているのはわずか15%です。 非金融会社の貸借対照表における銀行負債の重要性を測定すると、ヨーロッパでは依然として総負債の30%を占めていますが、米国ではわずか8%であることがわかります。

     現時点では、共産主義国が財とサービスの生産において競争を導入すると、 銀行セクターは、世界のどの国でも、すべての経済セクターの中で最も介入され保護されているセクターです。

これは、銀行が民間であるため、市場経済に従って運営されることになっていると考える大多数の人々には認識されていません。 しかし、それはそうではありません。 は本当だ 今日、ほとんどの国で銀行は個人所有ですが、銀行システムは基本的に国家の介入主義と保護貿易主義によって浸透されています。

本の中で 「銀行にさようなら」 幅広く説明します支払いと金融サービスの競争を妨げる保護、特権、国家援助のリスト  しかし、最も興味深いのは、現在、銀行システムの規制は、国家と市場の役割を再割り当てするという意味で、世界中で変化するように思われるということです。

この変化はすでにアイデアの分野で起こっています。 おかげで開かれた議論 決済サービスを提供するための新しいテクノロジーによって提供される可能性は、現在の金融および銀行システムに根本的に疑問を投げかけています。

私たちは、さまざまな方法でもたらされる現在の金融および銀行システムに対するアイデア、提案、および代替案のビッグバンの真っ只中にいます。 一方では、暗号通貨の世界から、他方では、経済当局自体から、デジタル公的資金またはCBDC(中央銀行デジタル通貨)の提案があります。

現在の金融および銀行システム

経済部門の機能における国家と市場の役割に関心のある人は、お金と支払いシステムが現在私たちの経済でどのように機能しているかを分析することに時間を費やすと、ごちそうを楽しむことができます。

過度の国家介入の正当化は、銀行資金の脆弱性です。 確かに、反市場規制の蓄積の増加は、私たちが現在使用しているお金のほとんど、銀行預金は実際にはお金ではなく、お金を返済する「約束」であるという事実によって説明されます。 それらはリスクのある金融資産であり、それらの問題を回避するために、国家の介入が必要です。

銀行は預け入れたお金を使って貸し出しや投資を行います。これらの投資の金利と預金の金利の差が主な収入源です(またはそれ以上でした)。 現金の引き出しには一定の規則性があり、これにより銀行は大きな問題を起こすことなく預金者の要求に応えることができます。 しかし、銀行が破産した場合だけでなく、はるかに早い時期に、銀行が行った投資や融資したローンを迅速にお金に変換できない場合に問題が発生します。

初めにそしてこの金融の脆弱性の通常の結果は、銀行セクターの特徴でした。再発する破産と支払いの崩壊です。。 しかし、これが経済にもたらした損害を考えると、l各国は、銀行の保護と特権を強化し、リスクの想定を制限する特定の要件を要求することにより、銀行の危機を回避または軽減するための公式を模索しました。

XNUMX世紀になると、通常の紙幣が民間の紙幣だった頃、銀行が紙幣の約束を守らずにお金の流れが崩れる頻度が増え、変化の必要性についての最初の大きな議論が始まりました。このシステム。

そして、XNUMXつの根本的な変更がありました。 一方で、最も重要な国家保護のXNUMXつが導入されました。それは、問題が発生したときに中央銀行を使用して民間銀行に貸し出すことです。 それは、エコノミストの編集者であるバジョットによって提唱された「最後の貸し手」と呼ばれるメカニズムを通じて行われました。

もう一つの変化は、公的で安全なお金を強化するという反対の方向でした。 改革は、民間銀行が紙幣を発行することを困難にし、さらには禁止することで構成されていました。 そして、脆弱な銀行のお金を保護するのではなく、保護を必要としない公的資金を使用することによって、お金の改革が進展したのはこれが最後でした。  今日、世界のほぼすべての国で、紙幣は民間銀行ではなく中央銀行によって発行されており、もちろん中央銀行の紙幣が崩壊することはありません。特に、通貨システムがすでに完全に「法定」システムである場合。        

しかし、その瞬間から今日まで、銀行の通貨制度のすべての変化は、銀行に対する国家の保護と特権を高める方向にあり、基本的に、銀行の経済的決定における国家の介入主義を高める方向にありました。 、リスクを想定して。

これらの規制の変更の例は、ルーズベルトによる預金保険の創設でした。これは、市場規律が機能するのを最も妨げてきた介入のXNUMXつです。

銀行の特権を増やすというこの反応と、銀行のお金によって引き起こされる不安定性の問題を修正しようとする大規模な国家介入主義は、今日まで続いています。 最近のパンデミックの間でも、銀行危機の発生を防ぐために、預金機関の保護が強化されました。

また興味がある リーマンブラザーズの大規模な銀行危機への反応を観察する。 それで、危機の起源の診断には全会一致がありました、 誰もが「市場は失敗した」と繰り返した。 そして、この診断は、左側の通常の容疑者だけでなく、銀行の場合は国家の保護を強化する必要があると説いたアラン・グリーンスパンなどのリベラルな保守主義者によっても擁護されました。リスクテイクビジネスの意思決定におけるその介入主義。

この誤った診断は、保証預金の量の増加(米国では100.000万ドルから250.000万ドルに増加)だけでなく、金融安定理事会(FSB)の莫大な作業を引き起こしました。バーゼルIIIの名前であり、米国のドッド・フランク法や欧州連合の資本指令など、さまざまな国内法に組み込まれています。

同様の規制がある経済部門はありません。 米国とヨーロッパでのバーゼルIIIの規制の進展は、約XNUMX万語を占めています。 それを聖書の長さと比較すると、それは、 銀行家が彼が従わなければならないことを知りたければ、彼は約XNUMXつのBiblを読むべきですias。 しかし、それはその量だけでなく、その内容のために、ユニークな介入ではありません。 現在の健全性規制は、規制当局がビジネスマンよりもよく知っているという主張の一例です。 (この場合は銀行のマネージャー)リスクをどのように管理すべきか。

デジタルマネーのビッグバン

お金と銀行の介入主義的規制に対するこの一般的な自己満足の態度は、最近まで維持されてきました。 2013年の時点で、部分銀行の維持に反対するエコノミストの古い考えが再浮上し始めたのは事実ですが、現在のシステムに批判的なこれらの見解は、非常に限られたエコノミストの輪にとどまりました。

そして、金融と銀行システムの変更について考え始めたのは規制当局や中央銀行ではありませんでした。 他の活動の自由化で起こったように、によって提供される可能性 物事を異なる方法で行い、規制当局や中央銀行に現在のシステムの変更を検討することを余儀なくさせた市民に提供されるサービスを改善する新技術l.

近年、変化のための多くの具体的なイニシアチブが浮上しています。 一方では、根本的な変化を説き、国家は絶対に不要であると考える自称「暗号通貨」の提案があります。 一方、世界の中央銀行のほとんどは、すべての市民と企業が利用できる公共のデジタルマネーの導入に取り組んでいます。

デジタルマネーに関する現在の議論は、マネーと決済サービスの明確な区別につながっています。 そして、この区別は、これらのサービスが銀行以外の民間企業によって提供されることを保証するための鍵です。 私たちは、お金が公になり(すでに物理的なお金や紙幣の場合のように)、現在のように私的に発行されないことの利点を理解し始めています。 支払い手段として公的資金を使用すること(CBDCや公的資金に裏打ちされたステーブルコインなど)は、民間の支払いサービスにおける競争を激化させるのに役立つ可能性があることが発見されています。

公益、つまりすべての人の利益を守る目的に従って改革をどのように実施すべきかを決定するだけでなく、いつものように重要なこともあるので、この大きな議論がどのように終わるかを予測することは大げさです。個人的な利害関係。

具体的には、貨幣改革と銀行業務の公的目的に関する議論と並行して、 私たちは、特権をまだ持っていてそれを守ろうとしている人々の利益と、銀行が提供する品質とコストでいくつかのサービスを提供することを許可された場合に存在する莫大な利益の可能性を見た人々の利益との間の戦いを経験しています。今日、さまざまな理由で、彼らは提供することができませんr.

お金と銀行業務の規制はどこに向かっていますか?

決済サービスとクレジットの自由化の可能性に関する現在の議論の最終的な結果を予測することは容易ではありません。また。 そして、まだ多くの未解決の質問があります。

最初の質問は、私たちが私的でリスクの高い金融資産をお金として使い続けるかどうかです。 現在の銀行預金の場合と同様です。 また、新しいプライベートデジタル通貨の規制が不十分な場合も同じことが起こり得ます。 または、逆に、お金が公的かつ安全であるように支払いサービスから明確に分離されている場合、支払いサービスは、条件の関連する介入なしに、完全な競争で民間の主導によって提供される可能性があります。

XNUMX番目の質問は誰がお金を稼ぐのかです? つまり、民間企業は現在のように、そしていくつかの新しいデジタル通貨の代替案が望むようにそれを作成し続けるのでしょうか? それとも、民主主義社会が持っている集団的決定の制度を通じて、すべての市民によって作成されるのでしょうか?

 XNUMX番目の問題は、決済サービスにおける競争の様子に関するものです。また。 現在のような閉鎖的で独占的なシステムを使い続けるのでしょうか、それとも決済サービスプロバイダー間の競争にさらされている新しいシステムに取って代わられるのでしょうか。

これらの質問は未解決です。 予測できる唯一のことは、通貨制度と銀行が今日提供する活動の規制は、確かに現在のものとは大きく異なり、特に、国家と市場が果たす役割について言及していることです。 。

予測可能なものから望ましいものに移行すると、 何を公にし、何を私的にするかを決める際に、お金と銀行の規制に関して現在行われていることの再考が実際的なビジョンを持って行われることが望まれる。。 これまでの自由化体験で起こったことに基づく希望です。 共産主義国の変容を含む過去70年間のすべての自由化プロセスは、イデオロギーの教義ではなく、プラグマティズムによって正確に導かれてきました。

公的および私的の実用的なビジョンは、市場が多かれ少なかれ、国家が多かれ少なかれあるべきかどうかを尋ねることではなく、市場と国家に彼らが最善を尽くす方法を知っていることを任せることです。 それは理由もなく規制緩和することではなく、競争と市場規律を支持する州の規制を導入することです。

この実用的な哲学は、過去XNUMX年間、右派と左派の多くの政府によって適用されてきました。 そして、それは鄧小平が言ったフレーズにうまく要約されています 「猫が黒か白かは気にしない。私にとって重要なのは、猫がネズミを捕まえることだ」.

(この投稿は、最近雑誌に掲載された記事のバリエーションです。 平和の時)

記事がおもしろいと思ったら、

ソーシャルネットワークで共有することをお勧めします

金融システムにおける国家と市場
Twitter
LinkedIn
Facebook
お使いのメールアドレス

Sobre el autor

ミゲル・A・フェルナンデス・オルドニェス

ミゲル・A・フェルナンデス・オルドニェス

州の経​​済学者。 スペイン銀行の元総裁および欧州中央銀行(ECB)の理事会のメンバー。 彼は現在、IEUniversityで金融政策と金融規制に関するセミナーを教えています。

コメントを残します

このサイトはAkismetを使用して迷惑メールを減らします。 コメントデータの処理方法を学ぶ.

この著者による他の記事

お問合せ

フォームに記入してください。すぐにチームの誰かから連絡があります。