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O Debate Stablecoin

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"" A inovação em serviços de pagamento e a concorrência que ela gera são boas para os consumidores. " Os Stablecoins são uma nova versão de algo mais antigo e mais familiar: o depósito bancário. " O apoio estatal aos bancos "não vem de graça ... eles têm custos ... eles limitam a entrada livre nos mercados em que os bancos operam". "A regulamentação e a supervisão protegem os bancos da concorrência direta."
Christopher Waller, Conselho de Governadores do FED

"A inovação em serviços de pagamentos e a concorrência que ela gera são boas para os consumidores." Os Stablecoins são uma nova versão de algo mais antigo e mais familiar: o depósito bancário. " O apoio estatal aos bancos "não vem de graça ... eles têm custos ... eles limitam a entrada gratuita nos mercados em que os bancos operam". "A regulamentação e a supervisão protegem os bancos da concorrência direta." Não concordo que a emissão de Stablecoins deva ser deixada apenas aos bancos ”. "Não é necessário impor aos Stablecoins toda a regulamentação prudencial que é exigida dos bancos porque seu objetivo é ... atividades de empréstimo e não pagamentos"

Estas são algumas das mensagens de Christopher J. Waller em “Stablecoins and Innovations in Payment Services"

Não vou comentar aquelas reflexões com as quais concordo porque seu discurso é curto e fácil de ler. Aqui, vou apontar apenas uma discrepância e ausência muito importantes.

Com uma regulamentação adequada, os Stablecoins podem contribuir favoravelmente para a inovação e a incorporação de novas tecnologias nos serviços de pagamento.. Mas não concordo com a proposta de abandonar o trabalho que visa permitir a todos os cidadãos e empresas o acesso ao dinheiro digital público, os chamados CBDCs. É possível que a introdução de CBDCs de varejo não seja suficiente para que algumas novas tecnologias sejam incorporadas e, portanto, os Stablecoins devam ser permitidos, adequadamente regulamentados, como uma forma adicional de competição.

Não obstanteCom os CBDCs, todos os cidadãos poderão ter uma infraestrutura para acessar dinheiro público por meio de provedores privados. Esta será uma fonte importante e necessária de competição.. Porque nem todos os concorrentes em potencial em um sistema de serviço de pagamento liberalizado têm a capacidade de emitir Stablecoins. Por isso, abrir à iniciativa privada a possibilidade de prestação de serviços de pagamento com dinheiro público permitiria um aumento significativo da concorrência. CBDCs iriam competir com Stablecoins e, portanto, reduzir os problemas de domínio do mercado isso pode surgir. Além disso, muitas das inovações que algumas empresas Fintech já estão propondo não se limitam a oferecer estritamente serviços de pagamento, mas também fornecem novos serviços altamente valorizados pelos consumidores.

Em segundo lugar, entre suas reflexões falta uma muito importante. Waller entende corretamente - e diz isso - que a regulamentação das reservas do Stablecoin deve exigir que o respaldo seja feito com ativos muito seguros. Mas não menciona a exigência de que a reserva seja constituída cem por cento por ativos que não apresentam risco, ou seja, por dinheiros públicos. Já fiz essa mesma observação ao comentar o relatório do Grupo de Trabalho sobre Mercados Financeiros. E assim seriam realizados todos os serviços de pagamento, seja com dinheiro público (CBDCs), seja com lastro XNUMX% de dinheiro público (Stablecoins). Com ele, problemas de instabilidade iriam desaparecer, da ameaça de colapso nos fluxos de dinheiro que o sistema atual tem e não seria necessário que a política monetária fosse feita de forma indireta, manipulando as taxas de juros com intervenções massivas nos mercados.

Um dia ouvi uma conversa entre dois jovens no metrô. Um repreendeu o outro: "Você não pode ter tudo!" E o outro respondeu: "E por que não?"

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Sobre el autor

Miguel A. Fernández Ordóñez

Miguel A. Fernández Ordóñez

Economista do Estado. Ex-Governador do Banco de Espanha e membro do Conselho do Banco Central Europeu (BCE). Atualmente leciona Seminários de Política Monetária e Regulação Financeira na IEUniversity.

respostas 4

      1. Fiquei surpreso com esta frase, quase no final:

        «Os CBDCs levantam muitas questões a nível nacional, mas levantam ainda mais na dimensão transfronteiriça. A pesquisa nesta área ainda está em sua infância. »

        Isso significa que, na realidade, tudo gira em torno das fraldas. Sem pagamentos internacionais seguros ... como proceder?

  1. Bom Dia.

    Eu comentei algo semelhante no post anterior. Como distinguir o dinheiro oficial, o criado pelo Estado, do dinheiro fiduciário criado por bancos privados? Porque agora não há diferença. Se um banco privado colocar 100.000 euros em sua conta, esse dinheiro será colocado em circulação MESMO QUE O CRÉDITO FALHE. Estou a pensar na maior falência de Espanha, a da Martinsa. 7.000 milhões de euros Acho que me lembro de um crédito ruim. Martinsa não pagou essa dívida, mas o dono do FADESA os cobrou e eles estão no sistema monetário. Para mim, esse é o maior risco do sistema bancário moderno, mais do que garantir seus depósitos.

    A questão é: você está considerando um CBDC como um substituto para moedas e notas e um ou mais Stablescoins como um substituto para a moeda fiduciária? Estamos indo para um sistema de várias moedas? É viável, é melhor que o atual?

    Saudações e desculpas por minhas perguntas nascidas da ignorância, mas da curiosidade em aprender.

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