es Español

Erros de banqueiros centrais e CBDCs

"É preciso distinguir entre os erros dos banqueiros centrais e as dificuldades de implementação da política monetária em um sistema como o atual"

"A inflação atual é consequência dos erros cometidos pelos Bancos Centrais na gestão da política monetária". Esta é a principal conclusão do estudo. “Como os erros do banco central após 2019 levaram à inflação” publicado pela NZI neste verão.

É uma contribuição interessante. ao debate sobre as causas da inflação e se soma a outras críticas que estão manchando a reputação dos bancos centrais.

Não vou entrar nesse debate. Mas se eu quiser relacioná-lo com o objetivo deste blog, que é explicar as vantagens de usar um ativo sem risco como meio de pagamento em vez de depósitos bancários, que são ativos financeiros de risco.

Porque, mesmo aceitando que a política monetária teve grande responsabilidade na inflação corrente, seria preciso distinguir entre os erros dos banqueiros centrais e as dificuldades de implementação da política monetária. No sistema atual, mais de 90% dos meios de pagamento não são dinheiro do banco central, mas apenas “promessas” de devolver esse dinheiro.

No meu livro Adeus aos bancos Alguns problemas graves que surgem quando os meios de pagamento são ativos com risco estão expostos. Por exemplo, problemas de estabilidade financeira e problemas de falta de concorrência nos serviços de pagamento e crédito. mas aqui sozinho Destaco as dificuldades de gestão da política monetária.

Uma explicação para essas dificuldades é que os bancos centrais não controlam diretamente a criação de moeda. De fato, até o uso do QE, a criação de dinheiro era decidida exclusivamente por bancos privados. Os bancos centrais não criam dinheiro, mas são forçados a manipular as taxas de juros para afetar indiretamente a criação de dinheiro fornecida pelos bancos comerciais.

Outro problema com o sistema atual é que os bancos centrais não têm escolha a não ser cuidar ao máximo da saúde financeira -liquidez e solvência- dos bancos para que não surjam problemas de crises bancárias. Essa servidão inescapável limita suas possibilidades de ação. Para dar um exemplo, eles não podem usar instrumentos como esses para criar dinheiro e entregá-lo diretamente aos cidadãos, porque destruiriam o negócio dos bancos privados.

Portanto, mesmo no caso em que se comprovou que a política monetária tem sido um fator fundamental na inflação corrente, não toda a responsabilidade deve ser atribuída aos erros do banqueiros centrais porque muito do fracaso da política monetária é estrutural. Isso se deve às características do atual sistema monetário que impedem os banqueiros centrais de empregar a política monetária direta. Além disso, muitas vezes os institutos emissores de dinheiro são forçados a distorcer sua política monetária para evitar crises bancárias.

O estudo do NZI, que é um lobby empresarial liberal da Nova Zelândia, é apenas um exemplo das críticas que estão sendo afetando negativamente à reputação dos bancos centrais. Essas censuras não seriam preocupantes se levassem à conclusão de que deveríamos ter um sistema monetário seguro (CBDCs) o mais rápido possível em que os bancos centrais se dedicassem exclusivamente a decidir a política monetária e entregassem o dinheiro criado aos cidadãos.

em um sistema baseado em meios de pagamento sem risco, ainda seria necessário encontrar a política monetária mais adequada para evitar a inflação e a deflação de preços, mas A política monetária seria mais eficaz. Além disso, um sistema em que o dinheiro não é um ativo com risco de crédito ou liquidez, evitaria a preocupação com crises bancárias e também não geraria as típicas bolhas de ativos criadas pelo crédito bancário. Sem esquecer um benefício muito importante como o de separar totalmente a política monetária do trabalho político que é da responsabilidade dos parlamentos e governos.  

As bancos centrais eles não deveriam intervir diretamente em os mercados onde são formadas as taxas de juros. E, não apenas formalmente como agora, deixariam de ser os principais financiadores do Orçamento do Estado.

Mas Infelizmente,  Algumas propostas para resolver os problemas que cria bancos centrais vá na direção  de epeça que adotem decisões políticas, tal como colaborar na lutar contra as alterações climáticas ou contra as desigualdadesbem como propostas de reduzir sua autonomia e aumentar o controle dos políticos – parlamentos e governos – sobre a política monetária.

É compreensível que, face aos importantes poderes que os bancos centrais detêm hoje, sejam solicitados a serem utilizados para atingir objetivos como o combate às alterações climáticas ou a redução das desigualdades. Mas a melhor solução seria deixar que essas decisões fossem tomadas na esfera política e  deixando aos bancos centrais exclusivamente a tarefa de decidir a política monetária. Com as CBDCs, já que não é necessário outorgar-lhes poderes para intervir massivamente nos mercados, ninguém poderia pedir que as utilizassem para atingir objetivos políticos.

Pela mesma razão, seria um grande erro dar aos políticos um papel maior na gestão da política monetária. Porque, Das características que os bancos centrais têm hoje, a mais positiva é precisamente que, embora a política monetária seja uma tarefa pública, não são os parlamentos ou governos que tomam as decisões de política monetária.

Se o artigo foi interessante para você,

Convidamos você a compartilhar nas Redes Sociais

Erros de banqueiros centrais e CBDCs
Twitter
LinkedIn
Facebook
E-mail

Sobre el autor

Miguel A. Fernández Ordonez

Miguel A. Fernández Ordonez

Economista do Estado. Ex-Governador do Banco de Espanha e membro do Conselho do Banco Central Europeu (BCE). Atualmente leciona Seminários de Política Monetária e Regulação Financeira na IEUniversity.

Deixe um comentário

Este site usa o Akismet para reduzir o spam. Saiba como seus dados de comentário são processados.

Contato

Preencha o formulário e alguém de nossa equipe entrará em contato com você em breve.