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A revolução do dinheiro digital

"Estamos no início de uma profunda transformação do atual sistema monetário, serviços de pagamento, créditos e outras atividades financeiras."
Cimeira de Sevilha

Obrigado, presidente, por me convidar a participar desta sessão que, se não me engano, é a primeira a ser realizada no Congresso sobre a revolução do dinheiro digital que explodiu em todo o mundo.

A limitação de tempo permite-me transmitir apenas uma ideia: estamos no início de uma profunda transformação do atual sistema monetário, serviços de pagamento, créditos e outras atividades financeiras. Será uma mudança estrutural de grande importância com efeitos ainda mais positivos do que as reformas econômicas que foram empreendidas nos últimos 70 anos

De fato, após a Segunda Guerra Mundial, todos os países do mundo e com diferentes ritmos e ideologias políticas, começaram a aprovar reformas estruturais para introduzir a competição nas atividades econômicas. Começou com a liberalização do comércio internacional e continuou a liberalizar muitos setores como mercado de capitais, telecomunicações, transporte, etc., e no final do século passado, o livre mercado foi introduzido na produção de bens e serviços na China e outros ex-países comunistas. Todas essas reformas estruturais tiveram efeitos muito positivos na renda e no bem-estar de todos os habitantes do mundo, embora com alguns problemas como o aumento das desigualdades que sabemos que temos que corrigir.

Pelo contrário, e por medo de crises, o setor bancário tem caminhado na direção oposta. Os Estados vêm aumentando as proteções, privilégios e regulamentações a ponto de hoje o setor bancário ser, sem dúvida, o setor mais protegido e intervencionado pelo Estado em todas as economias.

E enquanto não houvesse alternativas aos depósitos bancários, todas essas intervenções e proteções foram - e são - absolutamente necessárias porque, se não existissem, estaríamos sofrendo constantes crises bancárias com suas consequências catastróficas, além de ter que usar os contribuintes ' dinheiro para salvar instituições de depósito.

Mas surgiram alternativas aos depósitos bancários. Surgiram propostas de dinheiro digital privado, como Bitcoin e outros criptoativos, ou propostas de dinheiro digital público, como CBDCs, ou as chamadas moedas estáveis, etc. propostas que, em princípio, permitiriam introduzir a concorrência nos serviços de pagamento e outras atividades bancárias que agora são monopolizadas pelos bancos.

Na Europa, o debate sobre estas propostas ainda não interessa muito à opinião pública ou aos seus políticos. Há um debate intenso e extenso, mas permanece em nível tecnocrático, entre funcionários e especialistas. Mas nos Estados Unidos, o debate sobre criptoativos e dinheiro digital público é uma questão que já entrou totalmente no Parlamento. Mais de trinta contas em dinheiro e ativos digitais foram introduzidas no Capitólio no ano passado.

Em fevereiro, o presidente Biden ordenou que todos os órgãos do governo norte-americano relacionados a dinheiro, atividades bancárias e mercado de capitais lhe enviassem, antes do final do ano, relatórios sobre a regulamentação mais adequada dessa importante mudança estrutural. E exigia que eles dessem a máxima urgência para trabalhar no design e na implementação de um dinheiro público digital dos EUA (ou seja, um CBDC ou dólar digital).

Na minha opinião, todas as propostas devem ser analisadas. Pertenço ao grupo de economistas que pensam que é essencial que o dinheiro digital não seja um ativo de risco, que é necessário que o dinheiro digital seja um ativo público e seguro e que os serviços de pagamento e outras atividades possam assim ser abertos à concorrência bancário. Mas nem todos pensam assim. Nem aqui nem nos Estados Unidos, onde alguns dos projetos de lei que mencionei tentam impedir que o governo e o Fed introduzam um dinheiro público digital, um dólar digital, e assim favorecem o uso de criptoativos. Na Europa também há quem proponha limitar ou prejudicar a utilização do euro digital, mas com o objetivo oposto, para que os cidadãos não possam deixar de utilizar depósitos em bancos privados.

Antes de decidir, você tem que ouvir a todos. Ouça os defensores dos ativos criptográficos, embora muitos de nós acreditem que eles não são dinheiro nem nunca serão. Você também precisa ouvir os proponentes de stablecoins algorítmicas como as que caíram na semana passada, ou stablecoins apoiadas por reservas, porque elas também têm riscos. E é claro que você deve ouvir aqueles que propõem stablecoins lastreadas em reservas do Banco Central, pois elas podem ser um instrumento valioso para a reforma do dinheiro.

Devemos ouvir aqueles que defendem que os cidadãos possam ter um Euro Digital sem limitações e analisar aspectos muito importantes do seu design, como privacidade e proteção de dados, a repressão ao branqueamento de capitais e ao financiamento do terrorismo, a necessidade de sistemas interoperáveis e evitar os efeitos de fechamento de grandes redes, a aplicação específica do Antitruste a grandes plataformas, etc. E, claro, devemos ouvir aqueles que querem manter o sistema atual baseado em depósitos em bancos privados.

Devemos estar atentos porque, embora se suponha que quem debate está buscando uma reforma que beneficie a todos, há também uma guerra de interesses privados entre aqueles que querem se beneficiar com a prestação de melhores serviços e mais pessoas com novas tecnologias e aqueles que fazem todo o possível para que esta mudança seja adiada ou que todos os tipos de dificuldades sejam impostas a novas iniciativas.

Mas também não se preocupe muito. A experiência das reformas estruturais que foram feitas em outros setores nos diz que esses interesses podem atrapalhar ou retardar as mudanças, mas, no final, o pragmatismo prevalecerá e todos os países acabarão adotando um sistema monetário digital mais estável, sem crise , sem necessidade de privilégios ou monopólios e em que os serviços de pagamento e outros serviços financeiros serão prestados em livre concorrência e assim conseguiremos aumentos de produtividade, redução de custos, inclusão financeira e, sobretudo, inovação contínua, que agora não Eles são possíveis.

Muito obrigado.

(Intervenção na Comissão de Economia em 24 de maio de 2022 por ocasião da apresentação do Summit on Digital Money será realizado em Sevilha nos dias 6 e 7 de julho deste ano.)

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Sobre el autor

Miguel A. Fernández Ordonez

Miguel A. Fernández Ordonez

Economista do Estado. Ex-Governador do Banco de Espanha e membro do Conselho do Banco Central Europeu (BCE). Atualmente leciona Seminários de Política Monetária e Regulação Financeira na IEUniversity.

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