Paul de Grauwe acaba de publicar um interessante artigo no VOXeu intitulado “Políticas monetárias que não subsidiam bancos”

O artigo começa por explicar a importância do montante que o Banco Central Europeu vai transferir para os bancos comerciais como resultado da remuneração dos seus depósitos junto do Banco Central Europeu. Concretamente, este ano o Eurosistema vai transferir para os bancos cerca de 92.000 milhões de euros. E não é um empréstimo que os bancos comerciais têm de reembolsar, mas um valor não reembolsável que irá diretamente para a demonstração de resultados dos bancos.

Como aponta De Grauwe, esta questão é transcendental porque significará que as transferências do Eurosistema para os Estados serão reduzidas em 92.000 milhões de euros. Este valor é de 0,75% do PIB e, portanto, caeteris paribus, os países da Zona Euro serão obrigados a cortar gastos e/ou aumentar os seus impostos em 92.000 milhões de euros se não quiserem que o seu défice público aumente 0,75% do PIB.

Paul de Grauwe se faz três perguntas. Primeiro, por que os bancos comerciais deveriam ser remunerados por manter reservas líquidas no banco central? Em segundo lugar, essa remuneração é necessária para conduzir a política monetária? Em terceiro lugar, existem procedimentos políticos alternativos que evitem o pagamento de grandes juros aos bancos?

O artigo é interessante por dois motivos. Em primeiro lugar, porque propõe uma alternativa de política monetária que evitaria aumentar os lucros dos bancos em detrimento dos orçamentos públicos.

Mas também é interessante porque se concentra no estudo dos subsídios que os bancos comerciais recebem no sistema atual. Aliás, este subsídio aos bancos é mais um a acrescentar à longa lista de subsídios diretos e indiretos dos Estados às instituições depositárias que publiquei no meu livro “Adeus aos Bancos” (concretamente no capítulo 1 sob a rubrica “Inventário de proteções e privilégios de depósitos bancários”).

Agora, a maioria dos trabalhos sobre dinheiro público e seguro - CBDCs e, em particular, o Euro digital - estão focados em aspectos como a privacidade ou a escolha das melhores tecnologias. Mas assim que o euro digital existir, a opinião pública perceberá que a maioria dos subsídios e privilégios aos bancos não serão necessários porque o euro digital não tem os problemas de instabilidade e falta de concorrência que os depósitos bancários causam.

Ainda é cedo, mas a leitura deste artigo nos encoraja a começar a fazer uma quarta pergunta: uma vez que temos dinheiro digital que é um ativo sem risco, que justificativa haverá para manter os subsídios, privilégios e proteções dos depósitos bancários?

Paul De Grauwe é um dos poucos economistas acadêmicos que ousa questionar alguns aspectos do atual sistema monetário e bancário. Num mundo em que abunda o “copiar e colar”, que reitera que o que existe é racional, apreciam-se as suas reflexões, nas quais costuma levantar como as coisas poderiam ser melhores do que são.