Пол де Грауве только что опубликовал на VOXeu интересную статью под названием «Денежная политика, которая не субсидирует банки»

Статья начинается с объяснения важности суммы денег, которую Европейский центральный банк собирается перевести коммерческим банкам в результате возмещения их депозитов в Европейском центральном банке. В частности, в этом году Евросистема перечислит банкам около 92.000 миллиардов евро. И это не кредит, который коммерческие банки должны погасить, а невозмещаемая сумма, которая сразу же пойдет в отчет о прибылях и убытках банка.

Как указывает Де Грауве, это дело трансцендентное, поскольку это будет означать, что переводы из Евросистемы в Штаты сократятся на 92.000 миллиарда евро. Эта сумма составляет 0,75% ВВП, и поэтому, при прочих равных условиях, страны еврозоны будут вынуждены сократить свои расходы и/или увеличить налоги на 92.000 миллиарда евро, если они не хотят, чтобы их государственный дефицит увеличился на 0,75% от ВВП.

Поль де Грауве задает себе три вопроса. Во-первых, почему коммерческие банки должны получать вознаграждение за хранение ликвидных резервов в центральном банке? Во-вторых, необходимо ли это вознаграждение для проведения денежно-кредитной политики? В-третьих, существуют ли альтернативные политические процедуры, позволяющие избежать крупных процентных выплат банкам?

Статья интересна по двум причинам. Во-первых, потому что он предлагает альтернативу денежно-кредитной политики, которая позволила бы избежать увеличения прибыли банков за счет государственных бюджетов.

Но он также интересен тем, что фокусируется на изучении субсидий, которые коммерческие банки получают в действующей системе. По сути, эта субсидия банкам является еще одним дополнением к длинному списку прямых и косвенных субсидий со стороны государства депозитным учреждениям, который я опубликовал в своей книге «Прощай, банки» (в частности, в главе 1 под заголовком «Инвентаризация банков»). защита и привилегии банковских вкладов»).

Сейчас большая часть работ по публичным и безопасным деньгам — CBDC и, в частности, цифровому евро — сосредоточена на таких аспектах, как конфиденциальность или выбор лучших технологий. Но как только цифровой евро появится, общественное мнение поймет, что большая часть субсидий и привилегий банкам будет не нужна, потому что у цифрового евро нет проблем нестабильности и отсутствия конкуренции, которые вызывают банковские депозиты.

Пока еще рано, но чтение этой статьи побуждает нас начать задавать четвертый вопрос: когда у нас будут цифровые деньги, которые станут безрисковым активом, какое будет оправдание для сохранения субсидий, привилегий и защиты банковских депозитов?

Пол Де Грауве — один из немногих академических экономистов, осмеливающихся ставить под сомнение некоторые аспекты нынешней денежной и банковской системы. В мире, который изобилует «копированием и вставкой», который повторяет, что существующее рационально, ценятся его размышления, в которых он обычно поднимает вопрос о том, как вещи могут быть лучше, чем они есть.