es Español

Рассказы о цене криптоактивов

"Мы начали год с падения в среднем более чем на 50% (на момент написания) цен на основные криптоактивы. Вопрос в том, происходит ли что-то ненормальное, когда традиционные активы, такие как фондовые рынки, только упал между 8% и 12% от максимума"

Когда дело доходит до понимания того, почему цена цифровых активов, также называемых криптовалютами или криптоактивами, колеблется, важно понять доминирующее объяснение, а также его правдоподобность или наличие одного или нескольких альтернативных нарративов.

Мы начали год с падения в среднем более чем на 50% (на момент написания) цен на основные криптоактивы после максимумов, достигнутых биткойнами и эфиром в октябре прошлого года в 68.000 4.800 и XNUMX XNUMX долларов соответственно. Биткойн и Эфир по-прежнему флагманы с рынка 16.000 1,6 криптоактивов с рыночной стоимостью около XNUMX трлн долларов. Следовательно, их движения оказывают сильное влияние во всех категориях. Вы должны попытаться понять Биткойн и Эфир, чтобы объяснить, по крайней мере, в настоящее время, колебания цен на остальные.

Вопрос в том, происходит ли что-то ненормальное, когда традиционные активы, такие как фондовые рынки, падают всего на 8-12% по сравнению с пиковыми значениями, согласно индексам S&P 500 или Nasdaq 100.

Для сравнения: и биткойн, и эфир умножили свою цену в 1,3 и 3 раза соответственно в течение 2021 года и даже больше по сравнению с минимальными ценами в начале пандемии Covid-19.

Биткойн уже является активом традиционный

Самое последнее объяснение обвала связано с публикацией протоколов Федеральной резервной системы (ФРС) США, где некоторые ожидают более быстрого роста ключевых процентных ставок и начала снижения (баланс) активов ФРС, которая достигла $8,6 трлн в попытке избежать экономического коллапса, вызванного Covid-19.

Согласно недавнему анализу, проведенному МВФ.

Большой вопрос для тех, кто поддерживает ценность криптоактивов, заключается в том, может ли эта корреляция быть нарушена в долгосрочной перспективе так же, как цены американских технологических компаний взлетели с фондовых индексов традиционных компаний, таких как Доу-Джонс. Промышленный средний. Для отрицателей стоимость криптоактивов резко упадет, а для промежуточных будут постоянные изменения в рейтинге или версия ожидает пока победители не будут объединены, как это сейчас происходит с великими мировыми технологическими компаниями.

Сложность добычи и запрет

Другой нарратив возлагал часть вины на внезапное сокращение хэш-ставка o скорость добычи вызванной временной блокировкой интернета, вызванной беспорядками в Казахстане, преобразованной в соответствии с Визуальный капиталист вторая страна в мире по добыче биткойнов с 18% по сравнению с 35% в США.

Географическая концентрация майнинга биткойнов является ключевой и очень тревожной, поскольку его знаменитая децентрализация ставится под сомнение не только из-за относительно небольшого количества основных майнеров, но и из-за их географического положения.

Совсем недавно вице-президент ESMA предложил запретить PoW-доказательства работы (Доказательство работы) которые поддерживают майнинг своим энергопотреблением. Даже отчет Центробанка России предлагает запретить все операции с криптоактивами в России, кроме майнинга PoW.

Уникальные характеристики биткойнов и эфириума

Повествование, которое я хочу предложить, отличается и связано, с одной стороны, с природой криптоактивов, особенно биткойнов, а с другой стороны, с той ролью, которую лежащие в их основе блокчейны могут играть в развитии преобразования многих технологических процессов. процессов и бизнес-моделей, как существующих, так и новых предприятий, как в известном случае NFT или децентрализованного финансирования DeFi.

Я говорю о Биткойне, потому что сегодня он по-прежнему является доминирующим криптоактивом, и поэтому его эволюция продолжает в значительной степени определять направление цены остальных цифровых активов.

Биткойн критикуют как актив без внутренней стоимости, и это объясняется такими текстами, как этот от Подземный банк, от группы экономистов Банка Англии, которые публикуют свои мнения на личном уровне. С другой стороны, есть несколько сторонников Биткойна как инвестиционного актива, который необходимо рассматривать с новой аналитической структурой, как это делает инвестиционный менеджер. АРК Кэти Вуд.

То есть есть рассказы. минималист которые предупреждают, что стоимость Биткойна может упасть до нуля, и нарративы максималисты которые поддерживают стремительные цены, конкурируя в качестве новых цифровое золото альтернатива текущему физическому золоту. В конце концов, цифровая единица, созданная как биткойн, до сих пор демонстрировала уникальные условия: возможность отслеживания, неизменности и возможности передачи между цифровыми кошельками или цифровые кошельки, все хаки Это не повлияло на блокчейн Биткойн, но повлияло на поставщиков услуг по хранению ключей. И все произошедшие запреты на майнинг не препятствовали работе Биткойна до сих пор, во все времена.

Проблема с максималистским повествованием заключается в том, что вместе с максимальной эмиссией, разрешенной в программировании Биткойн, в 21.000.000 18.750.000 XNUMX (из которых XNUMX XNUMX XNUMX уже выпущено) означает, что нет ценового предела выше, если протокол никогда не будет взломан и покупка, инвестирование или передача биткойнов не запрещены, как это произошло в Китае. И эквивалент тех, кто поддерживает повествование Минималист является то, что не инвестирует и не участвует в разработке криптовалют, потому что думает, что в конечном итоге они исчезнут.

Проблема между небом и землей в том, что там много места.

Таким образом, на данный момент речь идет о вера чувство, нечто совершенно отличное от того, что происходит на рынках акций или облигаций, ценовой нарратив которых определяется, помимо несомненных психологических факторов, методами сравнительной оценки, дисконтирующими будущие денежные потоки, генерируемые любыми инвестициями, с определенными мультипликаторами. Это при условии, что деятельность не объявлена ​​незаконной в целом или что в работе протокола Биткойн произошел сбой.

В случае криптоактивов необходимо рассчитать норму прибыли, полученную от их владения, в случае инвесторов, и стоимость майнинга по сравнению со стоимостью генерируемого криптоактива (включая стоимость энергии, инвестиции в оборудование,… ). В случае Биткойна основным источником прибыльности является повышение его цены, поскольку, в отличие от криптовалют, основанных на блокчейнах, которые позволяют умные контракты их можно использовать для разработки других криптовалют или предложений, генерирующих спрос на звонки криптоактивы, которые строят инфраструктуруНапример, для разработки децентрализованных приложений в сети Ethereum вам нужно приобрести эфир и заплатить майнерам плата или газ.

Таким образом, не защищая минималистский или минималистский нарратив, можно с уверенностью сказать, что в этих цифровых активах необходимо допускать дополнительную волатильность по отношению к более традиционным финансовым активам, более подверженным экономическим и внутренним событиям, типичным для их работы.

Энрике Титос

Независимый директор. Советник-консультант. Директор РГ «Цифровые деньги и платежные системы» Fide, научный руководитель Fide

Статья изначально опубликована в Дворец идей 25 января 2022 г.

Если статья была вам интересна,

Мы приглашаем вас поделиться им в социальных сетях.

Twitter
LinkedIn
Facebook
Эл. адрес

Оставить комментарий

Этот сайт использует Akismet для уменьшения количества спама. Узнайте, как обрабатываются данные Ваших комментариев.

Контакты

Заполните форму, и кто-нибудь из нашей команды свяжется с вами в ближайшее время.