Martin Sandbu skrev på FT en utmärkt artikel där han demonterar det mest upprepade och felaktiga argumentet mot att medborgare ska kunna använda säkra digitala pengar (CBDC). Detta argument säger det CBDC:er kan påverka affärsbankernas affärsmodell och därför bör deras användning påverkas.
Martin Sandbu säger det Detta argument skulle bara vara sant "om förutsättningen att det nuvarande privata inlåningsbaserade monetära systemet var något värt att bevara och att hoten mot det skulle motstås.".” "Vi bör fråga oss själva om CBDC:s disintermediation av privata banker inte skulle vara en risk att mildra, utan exakt vad säkra digitala pengar (CBDC) är tänkt att uppnå."
Det finns många privata intressen som försöker förhindra, fördröja eller skada liberaliseringen av betalningar det skulle ske genom att alla medborgare kunde använda säkra digitala pengar som nu bara kan användas av banker. Det nuvarande systemet tvingar alla medborgare att använda riskabla finansiella tillgångar som digitala pengar. De är osäkra tillgångar. Och detta väcker problem med mikroekonomisk instabilitet (möjligheten att penningflöden kollapsar), makroekonomisk stabilitet (penningpolitiken kan inte vara direkt) och ett problem med bristande konkurrens inom betaltjänster och andra finansiella tjänster, som en konsekvens av nödvändiga ingripanden från Stat att försöka minska de störningar som uppstår vid användning av riskabla finansiella tillgångar som betalningsmedel.
Fördelarna med att använda en säker tillgång (centralbankspengar) som pengar är att dessa problem skulle försvinna eftersom det nominella värdet av dessa pengar inte skulle förändras, penningpolitiken kunde direkt styra skapandet av pengar och fulla investeringar kunde införas utan rädsla. mellan alla operatörer bankverksamhet och icke-bankverksamhet vid tillhandahållande av betaltjänster. Förutom fördelen med att koppla upp betaltjänster från andra finansiella tjänster.
I den aktuella debatten om framtiden för digitala pengar Många analyser har publicerats av för- och nackdelar med de två viktigaste digitala pengarna: CBDCs och Stablecoins XNUMX % uppbackad av centralbankspengar. Det här är inte tillräckligt. Men något mycket viktigt saknas. Fördjupade studier av problemen och fördelarna med de digitala pengar vi använder nu: bankinsättningar, har ännu inte publicerats.
En djupgående analys av ömtåliga banktillgodohavanden skulle visa att det finns vissa positiva aspekter med det nuvarande systemet, men framför allt skulle det avslöja de många allvarliga problemen med att fortsätta använda en riskabel finansiell tillgång som pengar.
Martín Sandbu påpekar det aktuella problemet med en penningpolitik som inte styr penningmängden:” Det finns absolut ingen anledning att tro att det som är individuellt optimalt för privata banker i deras utlåningsbeslut någonsin ska sammanfalla med den totala summa pengar som gör ekonomin så produktiv och säker som möjligt... det destabiliserar hur private banking expanderar eller kontrakterar mängden pengar. Detta beror på att när penningtillväxten är snabb, tenderar den ekonomiska tillväxten att vara det också, och den resulterande optimismen och höga avkastningen uppmuntrar bankerna att låna ut och därmed skapa ännu mer pengar. Omvänt, när människor fallerar på sina lån eller betalar tillbaka dem förloras jobb och tillväxten avtar, vilket ger bankerna mindre anledning att låna ut."
Och naturligtvis, det nuvarande systemet har fler problem än att försvåra penningpolitiken. Det är bra att på djupet analysera problemen och fördelarna med CBDC och stablecoins, men det är nödvändigt att göra detsamma med den digitala valuta som vi får använda idag: bankinsättningar. På så sätt kommer vi att kunna jämföra fördelarna och riskerna med de nya förslagen med fördelarna och problemen med det nuvarande systemet. Och då kommer vi att inse Den största fördelen med de nya valutorna baserade på säkra digitala pengar är att de allvarliga problem som uppstår genom att använda en riskabel finansiell tillgång som betalningsmedel försvinner.
Men de problem som liberaliseringen av betaltjänster kan orsaka för affärsbankerna bör inte ignoreras. Det är en viktig fråga. Inte bara måste vi gå över till ett bättre digitalt penningsystem, med mer stabilitet och mer konkurrens, utan övergången från det gamla till det nya systemet måste göras ordentligt.
Därför Statens reaktion på de otvivelaktiga problem som liberaliseringen kan orsaka banker bör inte vara att skada användningen av CBDCs och Stablecoins uppbackad till hundra procent av pengar från centralbanken. Vad staten måste göra är att hjälpa bankerna att omvandla sig för att kunna tillhandahålla betaltjänster i full konkurrens med andra operatörer.
