现在 MiFID2 已经存在，开始伸展 (http://www.tesoro.es/sites/default/files/leyes/pdf/audpub_ley_mercado_valores.pdf  y http://www.tesoro.es/sites/default/files/leyes/pdf/audpub_ley_mercado_valores.pdf  )，开始讨论文本草案很诱人，如果委员会、前后透明度、ESI SL 和其他... 他会对 MiFID1 发表意见，并且对其实施至关重要。 但是今天我更喜欢谈论另一个话题，我经常想念与他交谈的机会。 安东尼奥的常识体现在和蔼可亲中，每次我专业地面对我们所谓的“金融科技”范围内的问题时，我记得我们最后的一次谈话，其中安东尼奥问我这个问题 帖子。

我们在谈论 社会交易 并且——在我看来——它的新颖性。 对安东尼奥来说，以他压倒性的逻辑，在他看来，这并不新鲜，而是另一种表现形式，比方说，适应时代和我们对手机的集体依赖，对我们已经熟知的活动：或这 商 Estrella 仅限于让其他人复制其投资策略和其独特的交易，而不会获得回报（以任何形式，即使是对发生谈判的平台的佣金的减免）。 或者它通过从平台获得报酬来实现这一目标，该平台引导交易，从社会投资者那里收取费用，并将其佣金的一部分提供给 商 明星投资者蜂拥而至。 同时 casos，很明显，该平台正在为社会投资者提供投资组合管理服务，在该服务中，投资者根据经典模型（让我们这么说）“跟随那辆出租车”来塑造他的使命。 就像在第一个 caso, 明星似乎没有提供任何投资服务——毕竟，他没有获得报酬，在这种情况下，很难证明这项活动的专业性，无论它在第二个中多么常见 caso 似乎恰恰相反。 到那时他们给我们带来了甜点，我们仍然需要赶上很多东西，所以我们把它留在那里，但我敬畏安东尼奥的能力，如此不寻常，将概念上的纠结简化为有序的网格...... 

这些天我特别想念他在ICO的面前（初始硬币提供，不是信用； 那是另一个，现在不接触）。 起初唯一有问题的硬币是比特币，他们对我的兴趣是个人的，是人类学的事情，“看看 Winklevoss 双胞胎，他们在搞什么”，和 丝绸之路 和 暗网，所有汤姆克兰西的世界都如此新颖。 但现在不再只有比特币，几乎所有尊重自己的初创公司都在考虑推出其 令牌 （它们类似于 - 但不一定相同 - 与 硬币) 作为一种融资方式。 我找到了某种诗意，在欧洲，楚格州正在集中，并且取得了多么大的成功！ ICOs（你还记得什么时候你几乎说不出 对冲基金 没有在同一句话中提到楚格？）。 

这些 ICO 可以在什么法律制度下在西班牙进行？ 这 令牌 它们基本上分为三种类型：加密货币，其发行和流量受加密技术监管的货币，与任何中央银行无关； 这 实用代币， 允许以货币对价（可能是法定货币或不是法定货币）而获得它们的人获得旨在通过收到的融资创造或推出的商品或服务； 和 象征- 允许以货币对价获得它们的人参与实体业务回报的价值。 

这就是我想念与安东尼奥交谈的地方。 因为第一类 令牌加密货币，很明显（唯一明确的，必须是）它们将成为任何东西，但它们的发行或发行都不属于证券发行或金融服务的监管范围； 并且 - 可能，在我看来 - 也不是第二类，因为 象征 是为了允许获得商品或服务，尽管当这些 令牌 它们可以在交易平台上买卖，并与它们的访问机制价值一起包含一个投机价值； 对于第三类，我试着想象安东尼奥的理智会说什么：如果他像鸭子一样走路……他像鸭子一样飞……他像鸭子一样叫……

事实上，美国证券交易委员会最近（25 月 XNUMX 日）所说的话非常相似，回顾 令牌 将会 证券 如果他们满足所谓的“测试 豪伊“