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投资服务公司,欧洲行业

“因此,该标准的目的是尽可能地调整所有审慎监管,以适应每个特定 ESI 的情况。”
伊格纳西奥(IgnacioSantillánFraile)

最近,欧盟委员会发布了一项指令提案和一项法规提案,以专门规范审慎制度 投资公司 (西班牙法规中的投资服务公司或“ESI”)。
在此监管举措之前,欧洲银行管理局(EBA,英文)的两份咨询报告 - 与 ESMA(欧洲证券和市场管理局)和国家当局合作准备 - 从 2015 年 2017 月和 XNUMX 年 XNUMX 月 XNUMX 年,在此之前,依次进行了各种公众咨询和数据收集过程。

这些提议的目的是为投资服务公司建立一个特定的审慎制度,迄今为止,这些公司在这方面继续受到针对信贷机构的监管的扩展——或多或少地受到低效率的比例原则的调节。 - 基本上包含在法规 575/2013 和指令 2013/36 中。

这一举措,以及 EBA 和 ESMA 在此之前开展的长期准备工作,代表了一种解决欧洲该行业现实、其数量、活动和业务概况、风险概况及其在证券发展中的相关性的方法欧洲市场。 毫不奇怪,这一举措是欧盟资本市场联盟广泛项目的一部分。 这些规范性提案——主要是遵循 EBA 的建议——除其他外,包括将 ESI 分为三种不同类型的类别。 那些超过根据特定标准设定的特定规模阈值的机构,必须获得信贷机构的授权,并将受制于适用于它们的整个审慎和监管制度——欧洲央行,在适当的情况下。 为此,信贷机构的概念被扩大到包括这些投资服务公司。

根据提案,欧盟内部只有 8 个这样的实体,它们都位于英国。


从 ESI 的其余部分来看,“小且相互关联不大”的那些与其他的有所不同; 使前者受制于一个非常简单的制度来设定与其间接费用或初始资本挂钩的最低股本,而后者则受制于一个新制度来设定最低股本,该制度基于一系列针对其客户的风险因素,在市场面前和实体本身。 此外,其他审慎要求也显着放宽,尤其是在薪酬和报告方面。

因此,该标准的目的是尽可能地调整所有审慎监管,以适应每个特定 ESI 的情况。

除了这个监管过程如何结束,以及 ESI 的具体审慎要求是什么 - 资本充足率,但不仅如此 - 非常有趣的是,该部门的分析是在欧盟层面进行的,作为一个欧洲部门,为了第一次(至少,据我所知)。 EBA 分析了欧洲 ESIS 的数量 - 6.051,其中大部分在英国,其次是德国、法国、荷兰和西班牙 - 它们的活动概况、规模等。 尽管由于难以获得所有相关数据而导致分析范围受到限制,但结果是首次对该行业进行了此类定量和定性分析。 因此,它具有重要意义,它甚至被粗略地审查,这个行业在欧洲层面意味着什么,它加深了解其业务概况,加深了解其活动带来的风险 - 以及它不构成的风险- 据了解,这些实体提供投资服务和辅助服务,其专属收入范围和业务生存能力取决于此。 的确,欧洲投资服务法规——特别是 MIFID 和 MIFID II——在组织、结构、授权和活动方面对 ESI 进行了监管。

MIFID 和 MIFID II 为 ESI 制定了要求,然后将其扩展到提供投资服务的其他类型的实体 - 通常是在欧洲大陆市场上占主导地位的信贷机构 - 主要是在行为标准和伴随的组织方面. 但是,这项规定——MIFID 和 MIFID II——的制定没有对此类实体的现实、它们的活动、它们的相对数量、它们构成的风险以及它们在欧洲资本市场发展中的有用性进行平行分析和理解。
这是欧盟委员会这项新提案最值得关注的价值之一,其准备程序超出了具体的审慎法规,另一方面非常及时。

如果这一切构成了欧洲证券市场行业某些领域发展的相关第一步——使这一特定行业被认可为欧洲行业——并且这还有助于欧盟资本市场的有效发展和实施,欧洲股票市场的发展,将是未来几年值得关注的事情。 

伊格纳西奥(IgnacioSantillánFraile)

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博客致敬Antonio Moreno

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向美国国家证券市场委员会 (CNMV) 授权和注册主任、金融市场论坛联合主任 Antonio Moreno Espejo 致敬的博客 Fide 和学术委员会成员 FIDE. 这个集体博客包含定期参加金融市场论坛的人们产生的文章和思考 Fide.

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