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关于加密资产价格的叙述

“今年年初,主要加密资产的价格平均下跌了 50% 以上(在撰写本文时)。问题是当传统资产(如股票市场)出现仅从最大值下降了 8% 到 12%”

当要了解数字资产(也称为加密货币或加密货币)的价格为何会波动时,重要的是要了解占主导地位的解释,以及它是否合理,或者是否可能存在一种或多种替代叙述。

自去年 50 月比特币和以太币分别达到 68.000 美元和 4.800 美元的高点以来,我们今年开始时主要加密资产的价格平均下跌了 XNUMX% 以上(在撰写本文时)。 比特币和以太币仍然是 旗舰店 来自 16.000 种加密资产的市场,市值约为 1,6 万亿美元。 因此,他们的运动对所有类别都有很大的影响。 你必须尝试理解比特币和以太币来解释,至少目前,其余的价格变化。

问题是,根据标准普尔 8 指数或纳斯达克 12 指数,当股票市场等传统资产仅从峰值下跌 500% 至 100% 时,是否发生了异常情况。

从长远来看,比特币和以太币的价格在 1,3 年分别翻了 3 倍和 2021 倍,自 Covid-19 大流行开始时的最低价格以来甚至更多。

比特币已经是一种资产 传统

对崩盘的最新解释是由于公布了美联储 (Fed) 的会议记录,其中一些人预计关键利率会更快上升,而美联储开始缩减利率。 平衡 美联储的资产规模已达到 8,6 万亿美元,以试图避免 Covid-19 造成的经济崩溃。

根据最近的分析,如果股票下跌且利率上涨,加密资产市场将与股票等传统风险资产同步变动 国际货币基金组织.

对于那些支持加密资产价值的人来说,最大的问题是这种相关性是否可以像美国科技公司的价格从道琼斯等传统公司的股票指数中起飞一样长期被打破工业平均... 对于否认者来说,加密资产的价值会暴跌,对于中间者来说,排名或将不断变化 版本等待 直到赢家被巩固,就像现在世界上伟大的科技公司一样。

挖矿难度与禁止

另一种说法将部分责任归咎于突然减少 散列率 o 挖矿率 由于哈萨克斯坦骚乱造成的互联网暂时封锁,根据转换 视觉资本家 比特币开采比例为 18%,而美国为 35%,位居世界第二。

比特币挖矿的地理集中度是关键且非常令人担忧,因为其著名的去中心化受到质疑不仅因为主要矿工数量相对较少,而且还因为它们的地理位置。

最近,ESMA 副总裁提议禁止 PoW 工作证明(工作证明) 通过能源消耗支持采矿。 甚至俄罗斯中央银行的一份报告也建议禁止在俄罗斯进行所有使用加密资产的操作,除了 PoW 挖矿。

比特币和以太坊的独特之处

我想提出的叙述是不同的,一方面与加密资产,尤其是比特币的性质有关,另一方面与它们的底层区块链在许多技术转型的发展中可以发挥的作用有关。流程和业务模型,既有业务也有新业务,例如著名的 NFT 或 DeFi 去中心化金融案例。

我说比特币是因为今天它仍然是占主导地位的加密货币,因此,它的演变继续在很大程度上决定其他数字资产的价格方向。

比特币被批评为一种没有内在价值的资产,这可以通过像这样的文本来解释 银行地下,来自英格兰银行的一组经济学家,他们在个人层面上发表了他们的观点。 另一方面,比特币作为一种投资资产的支持者有很多,必须像投资经理一样使用新的分析框架来考虑。 ARK 由卡西伍德。

也就是说,有叙述 极简主义 警告比特币的价值可能会归零,并且叙述 极端主义者 支撑暴涨的价格,作为新的竞争者 数字黄金 替代当前的实物黄金。 毕竟,迄今为止,作为比特币生产的数字单元已经展示了独特的条件:可追溯、不可变和可在数字钱包或数字钱包之间转移。 数字钱包。 所有的 骇客 这些并没有影响比特币区块链,而是关键托管服务的提供者。 直到现在,所有已经发生的采矿禁令都没有阻止比特币的运行。

最大主义叙述的问题在于,比特币编程允许的最大发行量为 21.000.000(其中 18.750.000 已经发行) 使得上面没有价格上限,如果该协议从未被黑客入侵,并且没有像中国那样禁止购买、投资或传输比特币。 相当于那些支持叙述的人 极简主义 是 不投资或参与加密货币的开发,因为他认为它们最终会消失.

天空和地面之间的问题是空间很大。

因此,在这一点上,这是一个问题 信念 感觉, 与股票或债券市场发生的情况截然不同,除了毫无疑问的心理因素外,股票或债券市场的价格叙述还受到比较估值方法的支配,该方法以一定的乘数对任何投资产生的未来现金流进行贴现。 这是假设该活动没有以一般方式被宣布为非法,或者比特币协议的操作出现故障。

在加密资产的情况下,有必要计算其拥有的回报率,在投资者的情况下,以及挖矿成本与所产生的加密资产的价值(包括能源成本、硬件投资...... )。 就比特币而言,盈利的主要来源来自其价格的升值,因为与基于区块链的加密货币不同,它允许 聪明的合同 它们可用于开发其他加密货币或产生通话需求的提案 构建基础设施的加密资产例如,要在以太坊网络上开发去中心化应用程序,您必须获得以太币并向矿工支付 费用或汽油。

因此,在不为极简主义或极简主义叙事辩护的情况下,可以肯定的是,这些数字资产必须容忍额外的波动性,相对于更传统的金融资产,更容易受到其运营中典型的经济和内在事件的影响。

恩里克·提托斯(Enrique Titos)

独立董事。 咨询顾问。 导演 WG“数字货币和支付系统”的 Fide, 学术顾问 Fide

文章最初发表于 思想宫 25 年 2022 月 XNUMX 日

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