Confrontado com Invasão militar russa da Ucrânia, agora a questão é se a superioridade militar russa no terreno prevalecerá sobre o armamento econômico e financeiro com o qual o Ocidente pode contra-atacar a Rússia. Na verdade, já começou a fazê-lo.

Na medida em que a Rússia, como qualquer economia mundial, é dependente de países estrangeiros, a Rússia é vulnerável ao corte de fluxos financeiros e comerciais com o resto do mundo. A decisão com efeito imediato dos EUA, Canadá, Reino Unido, Alemanha, França, Itália e Comissão Europeia de impedir o acesso ao sistema de mensagens SWIFT para transferências financeiras internacionais para alguns bancos russos e a proibição de acesso a sistemas de pagamento entre bancos centrais por onde passam o dólar, o euro e a libras esterlinas, três das moedas internacionais mais comuns, dificultará a importação e exportação com a Rússia, embora ainda não tenham sido tomadas medidas para controlar as importações de gás de que depende grande parte da Europa. A Mastercard anunciou que está barrando o acesso à sua rede de pagamentos a várias instituições financeiras russas.

Além das contas externas de Putin e seus oligarcas, a parte dos US$ 630 bilhões das reservas do banco central russo que estão no Ocidente foi congelada, o que significa que a Rússia não pode usar grande parte de sua poupança nacional para compensar a perda de renda ou pagamentos que não chegarão a você através do sistema SWIFT, o que limita sua capacidade de defender o rublo.

Perante esta situação, a Rússia ordenou a suspensão dos pagamentos ao exterior em moeda estrangeira e poderá ter de recorrer a poupanças financeiras domésticas em depósitos de clientes em bancos russos, e a possibilidade de uma crise bancária, falências ou um curral bancário na Rússia, onde as pessoas já começou a fazer fila para sacar dinheiro. Os bancos russos não podem conceder empréstimos porque seus depósitos não são estáveis, e os bancos russos também não têm financiamento internacional. A economia entra em colapso. É provável que o próprio banco central russo não tenha linhas de troca de moeda com bancos centrais ocidentais, de modo que só possa emitir rublos em seu mercado doméstico, por mais crível que o rublo seja para os russos.

Como não há capital interno para sustentar o rublo, já que a disponibilidade de suas reservas é reduzida, os pagamentos à Rússia são impedidos e, portanto, sem a possibilidade de entrar (a Rússia é exportadora líquida de matérias-primas), a consequência é a perda de valor do rublo (hoje perdeu 20%). As bolsas russas não abriram em 28 de fevereiro, mas o índice russo caiu 30% desde janeiro, esmagando investidores locais que, junto com o próprio Estado russo, detêm suas ações, com pouca participação de investidores ocidentais. Se o bloqueio financeiro continuar, eles podem empurrar o mercado de ações ainda mais para baixo.

Esta guerra se desenrola na frente econômica, bem como na frente militar e armamentista.. Putin tenta intimidar com isso, realmente a única e terrível força que a Rússia tem além de suas matérias-primas e depósitos fósseis. A esperança de uma rápida anexação da Ucrânia incorporando seus dividendos econômicos e demográficos não está se concretizando como Putin certamente previu.

Cenários russos diante do bloqueio financeiro ocidental

Assim, existem 3 possibilidades que hoje são valorizadas como saída da Rússia diante do bloqueio econômico ocidental:

Primeiro e mais importante é a primavera para a China. É o mais eficaz para seus propósitos e possivelmente o mais complicado para o Ocidente, porque sancionar a China por ajudar a Rússia abriria ainda mais a caixa do trovão. A China vem trabalhando em sua independência monetária, desdolarizando-se desde 1997. É o segundo país do mundo em reservas internacionais depois do Japão e seus fluxos financeiros e comerciais atingem todo o mundo, da Ásia, África, Europa e Estados Unidos. A China criou um sistema alternativo ao SWIFT chamado CIPS para pagamentos estrangeiros em renmimbi com todos os seus parceiros comerciais, e com seus investimentos em vários países lado a lado com iniciativas como a Rota da Seda (Belt and Road Initiative) estabeleceu relações financeiras em todo o mundo. A China quer converter sua moeda em um meio alternativo de pagamento ao dólar, e com sua posição financeira pode sustentar a pequena economia russa por meio de linhas de swap entre o Banco Central da Rússia e o Banco Central da China, e também não tem problema por sua vez, para acessar os mercados do dólar, se desejar.

A China também é o país mais avançado na emissão de sua própria moeda digital ou CBDC, o e-yuan, que poderia não ser apenas para uso doméstico, mas também para pagamentos digitais internacionais. A China continua dando passos rápidos não só para ser uma grande economia, o que já é, mas também para que sua moeda concorra com o dólar, que hoje domina nas reservas mundiais com 59% e nas transferências monetárias, com quase 80%. O problema é que, ao contrário do dólar, não possui mercado de capitais estrangeiro e o renmimbi não pode ser convertido livremente devido aos controles cambiais. Os investidores globais não podem investir sob esses parâmetros e essa mudança para a China custará a eles fazê-lo.

Embora a China estivesse possivelmente ciente das intenções de invadir a Ucrânia, a China se absteve na resolução condenando a ação da Rússia na Ucrânia que foi votada no Conselho de Segurança da ONU em 25 de fevereiro, onde 11 membros condenaram a Rússia, que obviamente usou seu veto, e 3 países se abstiveram (China, Índia e Emirados Árabes Unidos).

Outra questão é se a China está confortável com a evolução dos acontecimentos na Rússia e na Ucrânia, que está resistindo mais do que o esperado por Putin, também certamente surpreso com a reação do Ocidente à invasão, incluindo a posição da UE, bastante unida quanto às sanções e que parece que vai levar a sério, pela primeira vez desde 1945, a sua própria defesa. O governo alemão acaba de aprovar um orçamento expresso de armas de 100 bilhões de euros, 2% de seu PIB, e está enviando armas ao governo ucraniano. Muitos tabus estão sendo quebrados na Europa e reforçarão uma maior conscientização sobre segurança e defesa contra ataques.

Em segundo lugar, Seria necessário ver quais países além da China têm capacidade para ajudar. Prevê-se que a Coreia do Norte, Cuba, Venezuela, Irão ou países da federação e órbita russa possam experimentá-lo, e aí será interessante ver o voto de cada um dos 193 países da Assembleia das Nações Unidas que votar hoje, porque vai retratar as posições de todos os países do mundo. Será uma votação que não gerará um mandato de ação para a ONU, pois as ações são decididas por cada país respeitando ou não as resoluções, mas será simbólica e indicativa de apoio à Rússia neste momento. Além disso, os países que podem apoiar a Rússia, com exceção da China (que também se absteve), não têm capacidade financeira para ajudar uma Rússia bloqueada pelos países com capacidade financeira, que certamente votarão contra a Rússia na Assembleia .

Finalmente, fala-se ultimamente sobre a capacidade de recorrer a criptomoedas para evitar o bloqueio financeiro imposto e a Bloomberg estima que a Rússia tenha 12% das criptomoedas, um mercado hoje que capitaliza US$ 1,7 trilhão e esse percentual seria equivalente a cerca de US$ 200 bilhões, e se tivessem apenas Bitcoin seria menos de US$ 100 bilhões, um valor claramente inferior ao saldo das reservas do banco central que foram congeladas, e em qualquer caso Essas posses não estariam apenas nas mãos dos oligarcas próximos a Putin. A Rússia também poderia obter Bitcoin para atividade de mineração, mas entre os EUA e o Cazaquistão eles já têm uma participação de mineração de quase 70% após a proibição da China de atividades de mineração e criptomoeda em 2021. De acordo com um denunciar A taxa de mineração de 10% da Eliptic se traduz em US$ 2 bilhões equivalentes ao Bitcoin a preços atuais, um valor insuficiente para as necessidades financeiras da Rússia. E não apenas isso, mas os endereços Bitcoin são rastreáveis ​​mesmo que o proprietário não seja identificado, por isso é muito provável que não seja fácil ocultar os proprietários permanentemente. No final das contas, as criptomoedas são ativos digitais globais, a mineração PoW é feita onde a energia é mais barata e é um estímulo econômico para os países envolvidos na mineração, então a Rússia teria que competir com os países que lideram a mineração hoje. Se os EUA acima de tudo (a Europa é marginal) banissem a mineração ou atividades de BTC em seus territórios, eles também não impediriam totalmente, porque poderia continuar a ser minerado em outros lugares e transferido entre os titulares de contas. Não faria sentido destruir uma indústria que está transformando, por mais desconfortável que seja, o sistema financeiro. Claro, com muitos desafios e questões para resolver.

Conclusão

Em qualquer caso, a invasão da Ucrânia vai acelerar a fragmentação dos sistemas monetário e de pagamentos no mundo, já iniciada pela estratégia da China e pela desdolarização do fluxo econômico de países como a Rússia, que por sinal não tem uma estratégia de internacionalização de sua moeda, bem como a fragmentação dos meios de pagamento. A desconexão da SWIFT da Rússia é a decisão de maior alcance de seus parceiros contra um país, dando argumentos, sobretudo, à China para acelerar sua independência monetária em relação ao dólar.

As implicações geoestratégicas da agressão são incertas e preocupantes. Mas eles certamente serão abundantes na desglobalização, fragmentarão os fluxos econômicos e financeiros com sorte desigual para diferentes regiões e gerarão um aumento de preços mais duradouro do que muitos antecipam.

(*) Para seu interesse e porque desenvolve mais detalhadamente o funcionamento do SWIFT e suas implicações, anexo o artigo de O Finanser

Henrique Titos

Diretor Independente. Diretor do Grupo de Trabalho de Fide Dinheiro Digital e Sistemas de Pagamento – DDSP. Assessor Acadêmico de Fide

Artigo publicado originalmente em Perfil do linkedIn por Enrique Titos