En esta entrega de Conversaciones Fide retomamos el tema abordado en la primera conversación sobre stablecoins, en la que se sentaron las bases conceptuales de estas nuevas formas de dinero digital y se analizaron sus diferencias con otros criptoactivos como el bitcoin. En esta segunda parte, José Manuel García de Sola conversa con Gloria Hernández Aler, socia de finReg360, y Miguel Ángel Fernández Ordóñez, ex gobernador del Banco de España, para profundizar en las implicaciones económicas, jurídicas y prácticas de las stablecoins y del dinero digital emitido por el sector privado y por los bancos centrales.
A partir de la arquitectura actual del dinero —dinero público de banco central, dinero bancario y nuevas formas de dinero digital— la conversación se detiene en una cuestión clave: quién debe emitir el dinero del futuro y con qué garantías. Fernández Ordóñez expone cómo la mayor parte del dinero que utilizamos hoy lo crean los bancos privados a través del crédito, y qué implicaciones tiene esto para la estabilidad del sistema, mientras que Hernández Aler aporta la visión jurídica y regulatoria sobre qué puede y qué no puede considerarse “dinero” en sentido estricto.
El diálogo aborda también el encaje de las stablecoins en el marco de la política monetaria y de la estabilidad financiera. Se analizan distintos escenarios en los que una parte relevante de los pagos y del ahorro se canaliza a través de stablecoins privadas, así como los riesgos de concentración, las posibles tensiones de liquidez y el papel que podrían jugar los bancos centrales como prestamistas de última instancia. En este contexto, se discute el proyecto de monedas digitales de banco central (CBDC) y su relación con las stablecoins: competencia, complementariedad y efectos sobre el modelo de negocio de la banca tradicional.
Desde la perspectiva jurídica y regulatoria, Gloria Hernández Aler explica cómo marcos como MiCA en la Unión Europea tratan de ordenar este nuevo ecosistema, diferenciando entre distintos tipos de criptoactivos, fijando requisitos de reservas, gobierno y supervisión para los emisores de stablecoins y reforzando la protección de usuarios e inversores. La conversación subraya la importancia de contar con reglas claras y coherentes internacionalmente para evitar arbitrajes regulatorios y garantizar que la innovación no vaya en detrimento de la estabilidad ni de la confianza en el sistema financiero.
La sesión concluye aterrizando estas cuestiones en la vida cotidiana de ciudadanos, empresas y entidades financieras: cómo pueden cambiar los medios de pago, qué nuevos servicios pueden surgir alrededor del dinero digital y qué preguntas deberían hacerse reguladores, bancos y usuarios antes de adoptar masivamente estas tecnologías. El resultado es una conversación que va más allá de la novedad tecnológica para situar a las stablecoins en el centro del debate sobre el futuro del dinero y el papel del Estado y del sector privado en su emisión y control.
Esta entrega constituye la Parte 2 de la mini serie de Conversaciones Fide sobre stablecoins, en la que analizamos estas monedas desde una perspectiva económica, jurídica y práctica. Te invitamos también a ver la Parte 1, donde José Manuel García de Sola conversa con Pedro Mas y Jesús Sánchez-Quiñones sobre qué son realmente las stablecoins, en qué se diferencian del bitcoin y qué papel pueden jugar en la arquitectura del dinero del futuro.
