El Foro de Mercados Financieros de FIDE mantiene continuamente su atención sobre los aspectos más relevantes que afectan a la regulación, la operativa, los operadores, el desarrollo de negocio, etc en los mercados financieros en sus diversos ámbitos. Las sesiones del Foro se enfocan a comprender la situación e implicaciones de los diferentes aspectos tratados, y poner en común con los asistentes inquietudes, posibles soluciones a problemas concretos, etc. Todo ello contando con personas de alto nivel con un profundo conocimiento de las materias tratadas.
En la actualidad, y previsiblemente en los meses siguientes, la atención del Foro se dirige a aquellos aspectos que de una forma más candente llaman nuestra atención y reclaman dedicación. El efecto de la pandemia de Covid19 ha sido tratado tanto en su vertiente de mercados como de afectación a entidades de crédito. Junto a ello, el desarrollo de los elementos de ESG y su implementación en los mercados financieros, los diferentes aspectos que presenta el fenómeno Fintech, el seguimiento de la situación de la banca, la revisión de la regulación de mercados secundarios, protección del inversor y Crowdfunding a nivel europeo, el relanzamiento del proyecto de Unión de Mercados de Capitales o la aproximación a nivel europeo a materias tales como la prevención del blanqueo de capitales serán objeto de atención. Junto a ello se prestará la necesaria atención a otras cuestiones de actualidad con relevancia para el desenvolvimiento de su labor por parte de los operadores en los mercados financieros, sus asesores, los supervisores o los reguladores.
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El objetivo del reglamento DORA está dirigido a reforzar la resiliencia operativa digital de las instituciones financieras con el fin
El objetivo del Pilot Regime es crear un régimen homogéneo de pruebas en el espacio europeo para el uso de
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El pasado jueves 27 de Enero, mantuvimos una sesión del grupo Dinero Digital y Sistemas de Pago, (DDSP) y del Foros Mercados Financieros (FMF) de Fide Fundación sobre el reglamento europeo de resiliencia operativa digital. DORA es parte del paquete de finanzas digitales de la Comisión Europea con el objetivo de posicionar la UE ante la transformación digital de las finanzas. Contamos de Silvia Senabre de Banco de España, Israel Hernández Ortiz, de PwC, Maria E. Tsani de AWS y Gabriel Lopez Serrano de Microsoft, moderados por Antonio del Campo. Todos resaltaron el relativo desconocimiento del reglamento por los afectados, su carácter estratégico pese a su alto componente técnico y la responsabilidad de la alta dirección de las entidades financieras (no solo los bancos) en su cumplimiento. El reglamento está actualmente en negociación en trílogos en Europa y se espera entre en vigor en 2024.
Compatibilizar innovación con regulación es uno de los mayores retos competitivos en la Unión Europea y específicamente en el sector financiero, en plena dinámica de transformación con la llegada de blockchain y la IA, donde el riesgo de fragmentación puede afectar a la estabilidad financiera, ya que las finanzas son confianza en mayúsculas. Dada la ausencia de proveedores tecnológicos globales europeos, DORA tiene implicaciones no sólo estratégicas para las entidades financieras sino también geopolíticas.
14 de Diciembre de 2021
Presenta la sesión:
Ponentes:
Moderadora:
Resumen:
El objetivo del Pilot Regime es crear un régimen homogéneo de pruebas en el espacio europeo para el uso de DLT y blockchain en los mercados de capitales alternativos. Hay que recordar que el desarrollo de los mercados de capitales en Europa es una de las grandes asignaturas pendientes, que hoy impide escalar empresas nacionales y crear suficientes empresas unicornios. El Pilot Regime sería una pieza más del proceso.
Este Pilot Regime se aprobará en los meses inmediatos, con 9 meses de carencia hasta entrada en vigor. Contempla ciertas exenciones a la emisión de bonos, acciones, participaciones emitidas bajo DLT a su amparo durante 6 años, con revisión a los 3 años por parte de ESMA. Este régimen debería coexistir con una transformación de los mercados oficiales de valores en la medida en que lo demande la transformación tecnológica, especialmente la derivada de DLT.
Es posible que países en la UE tengan su propia estrategia nacional de desarrollo de iniciativas bajo Pilot Regime, ya que es una oportunidad para atraer riqueza y talento, lo que redunda en financiación a las empresas de su país, o puede atraer emisores de otros países. Es muy importante enmarcar iniciativas de Pilot Regime en marcos más amplios como regulaciones que den certidumbre a la tokenizacion. Esto ya está ocurriendo en países como Francia.
Es muy interesante la figura de los MTFs, que podrán competir con los exchanges establecidos para ofrecer un mercado secundario sobre los valores que se emitan al amparo del régimen piloto. Es una oportunidad de oro para desarrollar el mercado de capitales de PYMEs, tan abundantes y abandonadas en opciones de mercado de capitales.
En España el régimen piloto podrá engarzar con los proyectos del sandbox aunque no será necesario pasar por sandbox de forma previa, y se buscarán vías rápidas de autorización para promotores de proyectos que no sean ya firmas de inversión regulada u operador autorizado como los bancos.
Las operaciones de financiación en valores emitidos bajo el Pilot Regime habrán de liquidarse con dinero bajo sistema DLT para minimizar los riesgos de entrega contra pago, con lo que bien antes de que exista el futuro Euro digital habrá de habilitarse dinero tokenizado, seguramente bajo el formato e-money tokens.
El Pilot Regime generará un ecosistema de prestadores de servicios, por ejemplo, custodia de activos digitales, que aún ha de tomar forma y puede provocar una cierta fragmentación de los mercados, hoy articulados en torno a infraestructuras de mercado y operadores autorizados que aún no han sufrido una gran transformación.
18 de febrero de 2020
Ponentes:
Antoni Ballabriga, Global Head of Responsible Business, BBVA.
Ángel Estrada, Director del departamento de Estabilidad Financiera y Política Macroprudencial, Banco de España
Moderador: Alberto Calles, Socio Responsable de Regulación Financiera, PWC. Miembro del Consejo Académico de Fide
Resumen:
Como bien es conocido, el reto de la sostenibilidad ambiental y social es una de las mayores preocupaciones actuales de la sociedad. De hecho, estamos viendo cómo se está gestando un claro empuje y consenso internacional para efectuar una importante transformación que ayude a esta sostenibilidad. Solamente en materia climática y en Europa, la transformación de sectores y empresas nocivas (“brown”) a favor de sectores y empresas que ayuden a esta sostenibilidad (“green”) movilizará en los próximos años unos 100.000 millones de euros de recursos públicos.
Esta decidida transformación es un reto para todos, pero para el sector financiero, además de su propia contribución como empresa a esta transformación, este reto presenta 3 dimensiones adicionales:
1) la efectiva canalización de esa inversión en esos sectores green.
2) La gestión de riesgos que supone este nuevo entorno, sobre todo en los sectores “brown”.
3) la divulgación y transparencia que se demandará en el mercado sobre estas actuaciones.
En esta sesión se reflexionó sobre la situación actual creada en lo que se está denominando «Finanzas sostenibles» con la oportunidad de conjugar el análisis de las palancas y empuje regulatorio con el de la visión de la propia industria.
12 de febrero de 2020
Ponentes:
El pasado 13 de enero la CNMV emitió un comunicado por el que hacía pública su decisión de dejar sin efecto los criterios sobre operativa discrecional de autocartera de las empresas cotizadas que emitió en de 2013, una vez superados por las iniciativas legislativas a nivel europeo, y esto con la finalidad de armonizar la aplicación del Reglamento de abuso de mercado (MAR) y, en particular, el uso restrictivo de puertos seguros a través de los programas de recompra y las prácticas de mercado aceptadas de mercado (contratos de liquidez).
El objetivo de la sesión fue analizar la situación actual y las posibilidades operativas para las sociedades cotizadas.
13 de noviembre de 2019
Ponentes:
Moderador: Ignacio Santillán, Director General de FOGAIN. Miembro del Consejo Académico de Fide
En esta sesión tuvimos ocasión de analizar, entre otras, las siguientes cuestiones:
– Situación actual,
– Enfoque Regulatorio,
– Enfoque Supervisor,
– Estrategia de implementación,
– Retos organizativos.
7 de noviembre de 2019
Ponente: David Vergara, CRO-Consejero Ejecutivo, Banco Sabadell
Moderador: Victor Rodriguez Quejido, Director General de Política Estratégica y Asuntos Internacionales, Comisión Nacional del Mercado de Valores, CNMV
Resumen:
Una vez implementadas la mayor parte de las medidas previstas desde 2015, el proyecto de Unión del Mercado de Capitales (UMC) encara una nueva fase tras la constatación de que no se ha conseguido modificar sustancialmente la proporción de financiación procedente del mercado en la Unión Europea, por lo que las empresas siguen financiándose muy mayoritariamente a través del canal clásico bancario a lo que se añade el contexto del brexit, que va a suponer un cambio muy relevante en los mercados financieros europeos. Por lo tanto, se requieren nuevas ideas y es en esa línea en la que se enmarca la reciente publicación de un informe elaborado por un grupo de expertos de alto nivel (Next CMU High Level Group) del que ha formado parte David Vegara.
En la sesión se analizó este informe y, en general, las posibles medidas que pudieran tener algún impacto en los objetivos del proyecto de UMC que son básicamente fomentar la integración de los mercados europeos y aumentar tanto el volumen total de financiación de mercado como su cuota en el mix de las empresas, de forma que se consiga una mayor diversificación de fuentes y, por tanto, mayor estabilidad financiera y un mayor crecimiento económico gracias a una más eficiente canalización del ahorro hacia la inversión.
17 de octubre de 2019
Ponentes:
Moderador: Ignacio Santillán, Director General de FOGAIN. Miembro del Consejo Académico de Fide
Resumen:
Transcurrido un periodo mínimamente significativo desde la aplicación de las reglas de MiFID II, se analizaron los primeros efectos de los diferentes grupos principales de requisitos sobre la elaboración y distribución de productos de inversión, así como la previsible evolución de estos efectos junto con una evaluación de los mismos. Las diferentes normas organizativas y de conducta que se aplican a las entidades, están incidiendo de manera relevante en la forma en que se prestan estos servicios. En esta sesión se repasaron algunos de estos efectos.
Coordinación Académica: Victoria Dal Lago Demmi
